>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
3809KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
近期多家機(jī)構(gòu)調(diào)整巴西新榨季產(chǎn)量預(yù)估，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（Conab）下調(diào)巴西中南部地區(qū)產(chǎn)量至4060萬噸，主要系考慮甘蔗單產(chǎn)下滑，且平均甘蔗產(chǎn)糖量（ATR）減少。市場(chǎng)對(duì)巴西供應(yīng)憂慮走強(qiáng)，，但亞洲生產(chǎn)前景良好壓制，印度、泰國(guó)豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，短線外盤在多空交織下市場(chǎng)呈現(xiàn)窄幅震蕩。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口壓力逐步兌現(xiàn)，三季度以來海外原糖進(jìn)口速度加快，沿海加工廠均有原糖報(bào)關(guān)，加工糖大量供應(yīng)市場(chǎng)，糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口也有所回補(bǔ)，期現(xiàn)價(jià)格上行面臨一定壓力。且甜菜糖9月開榨，國(guó)內(nèi)存在供應(yīng)增量預(yù)期。2509合約臨近交割，部分資金離場(chǎng)減倉(cāng)，多頭接貨意愿疲軟，利空期價(jià)走勢(shì)。但外盤期價(jià)仍有支撐，配額外進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)縮窄，鄭糖期價(jià)回調(diào)空間相對(duì)有限。
【交易策略】
09合約臨近交割資金減倉(cāng)，情緒偏弱主力期價(jià)一度跌破5600。操作上空單臨近區(qū)間低位可考慮逐步止盈離場(chǎng)，鄭糖2601合約支撐位參考5500-5520，壓力位參考5680-5700。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)變動(dòng)不大，向好跡象不明顯，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨跟隨盤面，海外闊葉報(bào)價(jià)則出現(xiàn)提漲，成品紙未有改善，本周文化價(jià)價(jià)格小幅下跌，生活用紙、白卡紙暫穩(wěn)，還需等待需求旺季。7月全球針葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升，同比轉(zhuǎn)增，闊葉漿維持歷年高位，對(duì)中國(guó)出口量仍偏強(qiáng)，供應(yīng)壓力未減，關(guān)注闊葉漿進(jìn)一步減產(chǎn)情況。據(jù)市場(chǎng)消息，主要供應(yīng)商將進(jìn)口輻射松價(jià)格下調(diào)20美元/噸，面對(duì)需求疲軟，大多數(shù)供應(yīng)商針葉漿價(jià)格不變，旨在與合同客戶、主要終端用戶和大型貿(mào)易商完成8月交易，加拿大和北歐NBSK價(jià)格維持680-700美元/噸；闊葉漿方面，Suzano宣布9月訂單價(jià)格上漲20美元/噸，8月訂單已提漲20美元/噸。
整體看，紙漿及造紙產(chǎn)業(yè)鏈缺乏政策利多，需求好轉(zhuǎn)有限，外加闊葉漿供應(yīng)壓力仍在，價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，但針葉漿位于主流國(guó)家成本以下，闊葉漿價(jià)格貼近邊際成本，整體估值不高，跌幅可能收窄。
【交易策略】
基本面改善有限，外盤闊葉漿提漲對(duì)市場(chǎng)有一定提振，但供應(yīng)較高外加成品紙偏弱使價(jià)格繼續(xù)承壓。2511合約上方壓力5200-5300元，支撐4900-5000元，反彈偏空操作，短期5000以下暫時(shí)觀望。
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