>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
4284KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周四國債現(xiàn)券收益率全面回升。國債期貨主力合約相應(yīng)均為下行走勢。成交持倉方面，四個品種均為成交上升持倉下降態(tài)勢。【重要資訊】一級市場方面，國債和政金債累計發(fā)行金額470億元，發(fā)行數(shù)量6只，凈融資額470億元。凈融資近期從高位下降，預(yù)計財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場操作凈投放流動性1631億元，短端資金利率明顯回落。其他方面消息變動不大。此前數(shù)據(jù)顯示，7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄，名義收入回落但利潤率基本穩(wěn)定。近期政策主要是上海進(jìn)一步調(diào)減住房限購?？傮w上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩，基本面關(guān)鍵依然是需求，特別是內(nèi)需情況，消費、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時警惕外需風(fēng)險，但預(yù)計通縮將出現(xiàn)改善。海外方面，市場對美聯(lián)儲9月降息預(yù)期接近90%。美債收益率和美元指數(shù)震蕩下行，人民幣匯率加速走升。地緣政治風(fēng)險變動不大，市場風(fēng)險偏好重新回升?！臼袌鲞壿嫛拷诮?jīng)濟(jì)基本面邊際改善步伐減慢，利空繼續(xù)減弱，對市場影響有限。短期政策處于真空期，但貨幣政策潛在利多和財政政策寬松潛在利空不變。中美貿(mào)易、海外地緣政治風(fēng)險無影響。資金成本暫無利空，債券供給影響不大但仍需關(guān)注。匯率偏多，風(fēng)險偏好利空再度上升。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯結(jié)束后，核心正轉(zhuǎn)向通縮緩和后名義增長速度反彈風(fēng)險。【交易策略】策略方面，技術(shù)反彈暫停，多頭先行離場觀望，等待重新企穩(wěn)后入場，仍需注意控制風(fēng)險。期現(xiàn)方面，各期限合約基差變動不大，IRR主要仍關(guān)注長端機(jī)會，日內(nèi)出現(xiàn)入場機(jī)會。跨期方面，TF、T當(dāng)季-次季合約價差仍高于95%歷史無套利區(qū)間，季節(jié)性機(jī)會值得關(guān)注。曲線方面，期限價差反彈回升，暫時維持觀望或嘗試做陡，未來等待長期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.582-102.592，支撐102.232-102.222；TF壓力106.320-106.340，支撐105.115-105.095；T壓力109.205-109.255，支撐107.045-107.005；TL壓力121.54-121.64，支撐113.56-113.46。
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