>> 方正中期期貨-能源產(chǎn)業(yè)鏈日度策略-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
隋曉影 |
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原油：
【行情復(fù)盤(pán)】
今日國(guó)內(nèi)SC原油大幅走跌，主力合約收于479.70元/桶，-3.62%。
【重要資訊】
1、三位知情人士透露，由于烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊導(dǎo)致煉油廠運(yùn)營(yíng)中斷，釋放更多原油用于出口，俄羅斯已將8月西部港口原油出口計(jì)劃較原計(jì)劃上調(diào)20萬(wàn)桶/日。據(jù)路透社的計(jì)算，烏克蘭的襲擊已經(jīng)擾亂了俄羅斯至少17%的煉油能力。烏克蘭最近打擊了俄羅斯的10家煉油廠，使俄羅斯110萬(wàn)桶/日的產(chǎn)能受到干擾。而目前俄羅斯游客和農(nóng)民對(duì)汽油的季節(jié)性需求正處于頂峰。在俄軍控制的烏克蘭地區(qū)、俄羅斯南部甚至遠(yuǎn)東的一些地區(qū)出現(xiàn)汽油短缺，迫使司機(jī)使用更昂貴的燃料，因?yàn)槠胀ǖ腁-95汽油稀缺。
2、大宗商品數(shù)據(jù)分析公司Kpler數(shù)據(jù)顯示，伊朗8月迄今日均原油出口量約為150萬(wàn)桶，較3-5月期間的170萬(wàn)桶有所下降。
3、高盛：預(yù)計(jì)石油過(guò)剩將擴(kuò)大，2025年第四季至2026年第四季平均為180萬(wàn)桶/日，這將導(dǎo)致到2026年底全球庫(kù)存累計(jì)增加近8億桶。展望未來(lái)，我們預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格到2026年底將跌至50美元出頭。
【市場(chǎng)邏輯】
俄羅斯煉廠頻繁遭遇襲擊間接推升該國(guó)原油出口，同時(shí)OPEC+持續(xù)增產(chǎn)以及石油消費(fèi)將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱背景下，原油市場(chǎng)面臨供給過(guò)剩預(yù)期。
【交易策略】
地緣因素主導(dǎo)，油價(jià)承壓回落。操作上建議把握逢高做空機(jī)會(huì)。主力合約下方支撐位470-475，上方壓力位485-490。期權(quán)方面，建議短線(xiàn)賣(mài)看漲期權(quán)收取權(quán)利金。
瀝青：
【行情復(fù)盤(pán)】
期貨市場(chǎng)：今日瀝青期貨震蕩走跌，主力合約收于3471元/噸，-1.53%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日國(guó)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。當(dāng)前國(guó)內(nèi)重交瀝青各地區(qū)主流成交價(jià)：華東3720元/噸，山東3540元/噸，華南3490元/噸，西北3950元/噸，東北3880元/噸，華北3680元/噸，西南3850元/噸。
【重要資訊】
1、供給方面：根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)，截止2025-8-27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)重交瀝青77家企業(yè)產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比下降1.3%。而根據(jù)隆眾對(duì)92家企業(yè)跟蹤，9月份國(guó)內(nèi)瀝青總排產(chǎn)量為268.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加27.3萬(wàn)噸，增幅11.3%，同比增加68.3萬(wàn)噸，增幅34.1%。
2、需求方面：北方部分地區(qū)仍有持續(xù)性降雨天氣，道路施工及瀝青需求仍將受限，而南方地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，瀝青剛需有所恢復(fù)。
3、庫(kù)存方面：根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計(jì)，截止2025-8-25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)54家主要瀝青企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存為73.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)104家貿(mào)易商庫(kù)存為178.4萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)。
【市場(chǎng)邏輯】
成本回落，近期瀝青現(xiàn)貨部分煉廠停產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)，瀝青供給有所下降，但需求端仍未有明顯起色，現(xiàn)貨市場(chǎng)維持去庫(kù)，但供需矛盾有限。
【交易策略】
瀝青現(xiàn)貨去庫(kù)，但成本回落打壓瀝青走勢(shì)。操作上建議把握成本驅(qū)動(dòng)下的逢高做空機(jī)會(huì)。下方支撐位3400-3450，上方壓力位3500-3550。
高低硫燃料油：
【行情復(fù)盤(pán)】
今日高低硫燃料油震蕩走弱，F(xiàn)u主力合約收于2821元/噸，-2.39%；Lu主力合約收于3485元/噸，-1.47%。
【重要資訊】
1、盡管東西方套利經(jīng)濟(jì)性仍不可行，但8月預(yù)計(jì)新加坡將接收來(lái)自西方的約280-290萬(wàn)噸的低硫燃料油套利貨量，高于7月的230-240萬(wàn)噸，而9月低硫套利貨供給預(yù)計(jì)下降。另外，近期歐美強(qiáng)化對(duì)伊朗制裁以及俄羅斯煉廠遇襲令燃料油尤其是高硫供給預(yù)期受限。
2、需求方面：燃料油需求端無(wú)明顯亮點(diǎn)，今年南亞夏季發(fā)電需求表現(xiàn)疲軟，且未來(lái)隨著天氣的轉(zhuǎn)冷，發(fā)電需求面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。
3、庫(kù)存方面：新加坡企業(yè)發(fā)展局（ESG）：截至8月20日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存下降161萬(wàn)桶，至2303.5萬(wàn)桶的8周低點(diǎn)。
【市場(chǎng)邏輯】
成本回落，但歐美對(duì)伊朗的制裁以及俄羅斯煉廠遇襲令重油供給擔(dān)憂(yōu)增強(qiáng)，然而近期新加坡燃料油供給充裕，下游需求無(wú)明顯亮點(diǎn)，中期仍面臨壓力。
【交易策略】
成本回落打壓燃料油走勢(shì)，疊加上方技術(shù)阻力，短線(xiàn)預(yù)計(jì)承壓回調(diào)。操作上建議把握成本驅(qū)動(dòng)下的逢高做空機(jī)會(huì)。Fu下方支撐位2750-2800，上方壓力位2850-2900，Lu下方支撐位3400-3450，壓力位3500-3550。
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