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事件
　　運(yùn)機(jī)集團(tuán)于2025年8月25日發(fā)布2025年半年度報(bào)告，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.80億元，比2024年同期增長(zhǎng)48.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比增長(zhǎng)20.35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比增長(zhǎng)5.44%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌?shì)斔蜋C(jī)械行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，智能化與綠色轉(zhuǎn)型成主線
　　2025年上半年，我國(guó)輸送機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并重的發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)重機(jī)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，物料搬運(yùn)機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額188.77億美元，同比增長(zhǎng)9.50%，其中出口額175.73億美元，同比增長(zhǎng)10.61%，顯示出國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。行業(yè)加速向智能化、綠色化轉(zhuǎn)型，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能深度融合，推動(dòng)輸送系統(tǒng)向遠(yuǎn)程監(jiān)控與預(yù)測(cè)性維護(hù)方向發(fā)展。同時(shí)，“十四五”智能制造規(guī)劃與“雙碳”目標(biāo)提供有力支撐，帶式輸送機(jī)的能量回饋系統(tǒng)、低阻力托輥等創(chuàng)新設(shè)計(jì)成為行業(yè)標(biāo)配。國(guó)際市場(chǎng)上，“一帶一路”沿線需求增長(zhǎng)，為公司帶來(lái)新發(fā)展機(jī)遇。
　　▌海外業(yè)務(wù)拓展成效顯著，國(guó)際化運(yùn)營(yíng)能力逐步提升
　　2025年上半年，公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)重大突破，境外收入占比顯著提高，其中非洲地區(qū)營(yíng)收達(dá)4.38億元，同比增長(zhǎng)34.22%。公司成功簽訂與執(zhí)行幾內(nèi)亞4.06億美元鋁土礦輸送系統(tǒng)EPC總承包項(xiàng)目，國(guó)際化運(yùn)營(yíng)能力顯著提升。公司通過(guò)建立本地化服務(wù)團(tuán)隊(duì)、優(yōu)化合同支付條款、開(kāi)展外匯套期保值等措施，有效應(yīng)對(duì)地緣政治與匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，與大型央企攜手開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，形成"抱團(tuán)出海"的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。快速增長(zhǎng)的海外業(yè)務(wù)不僅優(yōu)化了營(yíng)收結(jié)構(gòu)，更提升了公司在全球輸送機(jī)械市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力與品牌影響力，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)中向好。
　　▌研發(fā)投入持續(xù)加碼，技術(shù)突破驅(qū)動(dòng)智能化升級(jí)
　　2025年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)2762.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.00%，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新能力。公司與華為聯(lián)合創(chuàng)新中心成功開(kāi)發(fā)礦山智能工業(yè)巡檢機(jī)器人V1.0，融合昇騰AI處理器與盤古大模型算法，已在非洲幾內(nèi)亞礦山投入應(yīng)用。2025年上半年，公司及控股子公司新增發(fā)明專利3項(xiàng)，實(shí)用新型專利1項(xiàng)，軟件著作權(quán)7項(xiàng)，公司承擔(dān)的“物料輸送成套裝備遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)采集分析控制中心建設(shè)項(xiàng)目”獲四川省專項(xiàng)資金支持，智能托輥生產(chǎn)車間獲“自貢市數(shù)字化車間”認(rèn)定。通過(guò)智能控制系統(tǒng)、數(shù)字孿生仿真平臺(tái)等創(chuàng)新成果的應(yīng)用，公司產(chǎn)品在節(jié)能環(huán)保、智能運(yùn)維方面的性能優(yōu)勢(shì)更加突出，智能化轉(zhuǎn)型成效顯著。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為22.62、31.05、40.36億元，EPS分別為1.14、1.72、2.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.1、13.9、9.8倍，考慮運(yùn)機(jī)集團(tuán)輸送設(shè)備行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，海外業(yè)務(wù)拓展成效顯著，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際化運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)與資金管理風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新與迭代風(fēng)險(xiǎn)；重大項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)；合規(guī)與法律風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。