>> 甬興證券-德業(yè)股份(605117)2025半年報點評：盈利穩(wěn)定增長，工商儲起量顯著-250901
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
大小： |
771KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
開文明,劉清馨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司發(fā)布2025年半年報，2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.35億元，同比+16.58%；歸母凈利潤15.22億元，同比+23.18%；扣非后歸母凈利潤14.62億元，同比+25.74%。2025年Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.69億元，同比+3.65%，環(huán)比+15.7%；歸母凈利潤8.17億元，同比+1.72%，環(huán)比+15.74%；扣非后歸母凈利潤8.49億元，同比+15.09%，環(huán)比+38.59%。
工商儲產(chǎn)品起量顯著。2025年上半年逆變器產(chǎn)品實現(xiàn)營收26.44億元，同比+13.90%，占公司主營業(yè)務(wù)收入47.93%。2025年上半年公司總計銷售76.38萬臺逆變器，其中戶用儲能逆變器27.27萬臺，工商儲4.29萬臺。由于歐洲工商儲在補貼支持、FIT退坡等催化下需求快速發(fā)展，巴基斯坦、緬甸、尼日利亞及中東國家在電價高漲、斷電頻發(fā)等催化下，工商儲需求旺盛。公司工商儲產(chǎn)品利用公司的渠道優(yōu)勢及研發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)品適配海外市場需求，起量顯著。
公司專注于挖掘新興市場的應(yīng)用場景，持續(xù)推動產(chǎn)品升級迭代。公司發(fā)布了離網(wǎng)儲能新機型3.6-6KW單相離網(wǎng)逆變器；2025年上半年在原有商用儲能系統(tǒng)基礎(chǔ)上擴展功率段，推出100kw-2.5MW儲能解決方案，同時研發(fā)團隊不斷推出適合海外本土需求的新產(chǎn)品，持續(xù)推進海外品牌建設(shè)。
電池包與儲能逆變器推廣協(xié)同并進，實現(xiàn)高增。2025年上半年儲能電池產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入14.22億元，同比+85.80%，占公司主營業(yè)務(wù)收入25.78%。公司在全球市場積極布局，與明星產(chǎn)品儲能逆變器推廣協(xié)同并進，持續(xù)推動品牌全球化戰(zhàn)略落地。
投資建議
我們認為公司儲能逆變器和電池包產(chǎn)品受益于戶儲和工商儲市場蓬勃發(fā)展，出貨量保持快速增長。預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為143.48億元、178.35億元、222.44億元，同比分別+28.0%、+24.3%、+24.7%；歸母凈利潤為38.26億元、49.05億元、62.02億元，同比分別+29.2%、+28.2%、+26.4%。8月29日股價對應(yīng)PE分別為15、12、9倍。維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，國際貿(mào)易政策不確定
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