>> 申萬宏源-景旺電子(603228)新增投資50億，加速擴充珠海基地HDI產(chǎn)能-250901
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁航,楊海晏 |
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此報告為加密報告 |
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2025中報：營業(yè)收入70.95億元，同比增長20.93%；研發(fā)費用投入4.26億元，同比增長28.99%；歸母凈利潤6.50億元，同比-1.06%；扣除股份支付影響后的凈利潤7.21億元，同比+9.55%。2025中報業(yè)績符合預(yù)期。
2025H1下游應(yīng)用領(lǐng)域變化：保持并擴大汽車電子領(lǐng)域的既有優(yōu)勢，拓展AI服務(wù)器、高速交換機、光模塊、衛(wèi)星通信等新興市場的能力邊界，推動價值大客戶的訂單導(dǎo)入。高頻高速通信領(lǐng)域，公司可應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器、HPC、高速光模塊的高階HDI、PTFE軟硬結(jié)合板、高速FPC、多層PTFE板等產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)。
景旺電子PCB產(chǎn)品覆蓋多層板、厚銅板、高頻高速板、金屬基電路板、雙面/多層柔性電路板、高密度柔性電路板、HDI板、剛撓結(jié)合板、特種材料PCB、類載板及IC載板等。是國內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品類型覆蓋剛性、柔性和金屬基電路板的廠商，廣泛應(yīng)用于新一代信息技術(shù)、汽車電子、通信設(shè)備、消費電子、計算機及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、工業(yè)控制、安防等領(lǐng)域。
2024年，首次躍升汽車PCB第一大供應(yīng)商，具有PCB、FPC車規(guī)級配套能力。據(jù)Prismark統(tǒng)計，2023年景旺電子已成為全球前三的汽車PCB供應(yīng)商，2024年景旺電子已成為全球第一大汽車PCB供應(yīng)商。公司積累了大量優(yōu)質(zhì)汽車客戶，覆蓋全球頭部Tier1廠商以及國內(nèi)領(lǐng)先的主機廠和智駕解決方案供應(yīng)商。
六大生產(chǎn)基地，全球化布局。景旺在國內(nèi)擁有廣東深圳、廣東龍川、江西吉水、江西信豐、珠海金灣、珠海富山6大生產(chǎn)基地，在海內(nèi)外設(shè)立泰國生產(chǎn)基地（在建）及多個辦事處。
珠海廠區(qū)HLC、HDI項目接近尾聲，新規(guī)劃50億投資金灣工廠。截至2025中報，景旺電子2023年可轉(zhuǎn)債募投項目年產(chǎn)120萬平方米“HLC項目”累計投入進度已達98.99%；年產(chǎn)60萬平方米“HDI（含SLP）項目”進度達79.9%。2025年5月，公司將HDI項目建成時間由2025年6月（前次為2024年3月）延期至2026年6月，并于8月公告新增50億投資，將新增高階HDI年產(chǎn)能約80萬平米。
新增盈利預(yù)測，維持“買入”評級。維持2025/26年盈利預(yù)測14.9/16.7億元，新增2027年營收與歸母凈利潤預(yù)測168億元/21.5億元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：通信計算客戶新訂單不及預(yù)期；技術(shù)迭代風(fēng)險；供應(yīng)鏈漲價。
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