>> 華泰期貨-貴金屬日報：特朗普將就關稅提起上訴，美經濟數據趨弱-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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市場分析
關稅方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，將就全球關稅案裁決向美國最高法院提起上訴，并重申其推出全球關稅是鑒于美國處于經濟緊急狀態(tài)，而如果取消關稅，美國最終可能會成為第三世界國家。經濟數據方面，美國8月ISM制造業(yè)指數從7月的48微升至48.7，低于市場預期的49，連續(xù)六個月低于榮枯線。新訂單指數升至51.4，自今年年初以來首次擴張；但產出指數下滑3.6點至47.8，重新跌入收縮區(qū)間。歐元區(qū)8月CPI同比上漲2.1%，預期為持平于2%；核心CPI同比小幅回落至2.3%，符合預期。服務業(yè)價格漲幅放緩至3.1%。歐洲央行鷹派執(zhí)委施納貝爾表示，由于通脹風險偏向上行，歐洲央行應暫停降息。
期貨行情與成交量：
2025-09-02，滬金主力合約開于799.54元/克，收于804.32元/克，較前一交易日收盤變動0.47%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于804.42元/克，收于813.00元/克，較昨日午后收盤上漲1.08%。2025-09-02，滬銀主力合約開于9775.00元/千克，收于9824.00元/千克，較前一交易日收盤變動0.50%。當日成交量為547942手，持倉量為282718手。昨日夜盤滬銀主力合約開于9766元/千克，收于9836元/千克，較昨日午后收盤上漲0.12%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-09-02，美國10年期國債利率收于4.261%，較前一交易日變化+0.19BP，10年期與2年期利差為0.62%，較前一交易日變化-0.22BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-09-02，Au2508合約上，多頭較前一日變化0手，空頭則是變化0手。滬金合約上個交易日總成交量為319990手，較前一交易日變化-35.47%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動2手，空頭變動-2手。白銀合約上個交易日總成交量968060手，較前一交易日變化-36.18%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為990.56噸，較前一交易日上行12.88噸。白銀ETF持倉為15366.48噸，較前一交易日上行56.48噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現價差：2025-09-02，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為-20.32元/克，白銀國內溢價為-1028.51元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為81.87，較前一交易日變動-0.03%，外盤金銀比價為85.48，較上一交易日變化0.65%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-09-02）上金所黃金成交量為51864千克，較前一交易日變化-19.48%。白銀成交量為444734千克，較前一交易日變化-31.93%。黃金交收量為11490千克，白銀交收量為30千克。
策略
黃金：謹慎偏多
金價刷新歷史新高，其主線邏輯仍基于寬松預期以及美聯儲獨立性遭威脅帶來的避險溢價，預計近期黃金價格或繼續(xù)以震蕩偏強格局為主，Au2510合約震蕩區(qū)間或在785元/克-835元/克。
白銀：謹慎偏多
當前宏觀環(huán)境下，白銀價格或能同時受益于其類似黃金的金融屬性以及其在降息周期中的工業(yè)屬性，金銀比價有望收窄。但白銀本身價格預計同樣維持震蕩格局，Ag2510合約震蕩區(qū)間或在9700元/千克-10200元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續(xù)離場
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