>> 國投證券-中科創(chuàng)達(300496)業(yè)績高增，AI端側(cè)拉動顯著-250903
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽 |
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事件概述
近期，公司披露2025年中報。2025H1，公司實現(xiàn)總營收32.99億元，同比增長37.44%；歸母凈利潤1.58億元，同比增長51.84%；其中25Q2，公司實現(xiàn)總營收18.31億元，同比增長49.72%；歸母凈利潤0.66億元，同比增長384.21%。
物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)放量明顯，AI機器人、AI眼鏡等場景加速落地
智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)放量明顯，AI機器人、AI眼鏡等場景加速落地分業(yè)務(wù)看，2025H1公司智能物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)線實現(xiàn)收入2.70億元,同比增長136.14%。公司將新型物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與人工智能、邊緣計算等技術(shù)在操作系統(tǒng)層面進行深度融合，助力智能產(chǎn)品實現(xiàn)系統(tǒng)剪裁，算法優(yōu)化及模型部署。硬件端，公司基于高通MCU發(fā)布TurboXAI眼鏡，架構(gòu)創(chuàng)新助力設(shè)備功耗降低30%-75%；發(fā)布兩款A(yù)I機器人以及用于AMR的端側(cè)算力模組，已在多家世界500強企業(yè)倉儲/物流場景完成落地；2025H1智能汽車業(yè)務(wù)線實現(xiàn)營業(yè)收入11.89億元,同比增長7.85%。整車業(yè)務(wù)以滴水OS 1.0 Evo為技術(shù)底座，系統(tǒng)采用艙駕融合+ZCU虛擬化平臺，打造座艙解決方案。2025H1智能軟件業(yè)務(wù)線實現(xiàn)營業(yè)收入8.41億元,同比增長10.52%。端側(cè)本地化Gen AI技術(shù)進步，帶動軟件研發(fā)需求遞增。
25H1控費節(jié)奏良好，利潤改善明顯
2025H1，公司毛利率/凈利率分別為33.16%/5.29%，同比分別-3.64/+1.15pct。分業(yè)務(wù)看，智能汽車/智能軟件/智能物聯(lián)網(wǎng)毛利率分別為46.02%/37.14%/18.48%，同比分別+1.37/+0.86/-2.96pct。2025H1銷售/管理/研發(fā)費用率分別為3.38%/8.42%/17.23%，相比上年同期分別-0.33/-0.46/-3.43pct。公司控費節(jié)奏良好，利潤端改善明顯。
大力開拓全球市場，25H1海外收入同比增長81.41%
公司已在全球16個國家或地區(qū)設(shè)立研發(fā)中心，通過整合研發(fā)資源，建立起了具有區(qū)域特色的技術(shù)團隊，人才覆蓋通訊技術(shù)、半導(dǎo)體技術(shù)、軟件工程、科學(xué)技術(shù)等方面等行業(yè)。同時，通過全球團隊向當(dāng)?shù)乜蛻籼峁┍憬?、高效的產(chǎn)品和服務(wù),確保全球化業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。2025H1，公司中國/海外地區(qū)收入分別為17.42/15.58億元，同比分別增長12.96%/81.41%。
投資建議：
公司充分受益于智能化浪潮，以操作系統(tǒng)為核心，面向智能汽車/手機/物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品線不斷擴展，三大業(yè)務(wù)后續(xù)成長邏輯清晰。我們預(yù)計公司2025-2027年收入分別為67.17/80.85/95.02億元，歸母凈利潤分別為5.19/5.94/6.93億元。維持買入-A投資評級，6個月目標(biāo)價為87.61元，相當(dāng)于2025年6倍的動態(tài)市銷率。
風(fēng)險提示：1）研發(fā)投入不及預(yù)期；2）AR、VR等設(shè)備需求不及預(yù)期；3）智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率不及預(yù)期；4）匯率波動的影響。
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