>> 國元國際-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：板塊監(jiān)管政策優(yōu)化，AI技術(shù)投入加速-250902
| 上傳日期： |
2025/9/3 |
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| 1059KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李承儒 |
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【行情回顧】
上周（2025年08月25日-2025年08月29日），港股指數(shù)周表現(xiàn)為環(huán)比下跌，而恒生科技指數(shù)表現(xiàn)為環(huán)比上漲。上周恒生指數(shù)周漲跌幅為1.03%，恒生科技指數(shù)周漲跌幅為+0.47%。美股方面，上周道指、標普500、納指周漲跌幅分別為-0.19%、-0.10%、-0.19%，納斯達克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)周漲跌幅+0.30%，納斯達克中國金龍指數(shù)周漲跌幅為-0.10%。
截至2025年08月22日，軟件與服務(wù)板塊PE-TTM為25.0x；軟件與服務(wù)板塊PS-TTM為5.0x，位于近一年的99.2%分位。
上周一級行業(yè)中資訊科技行業(yè)周漲跌幅為+0.72%。而二級行業(yè)中，軟件板塊漲跌幅為+0.47%，媒體板塊漲跌幅為+0.14%。
中概股板塊中，互聯(lián)網(wǎng)電商、互聯(lián)網(wǎng)游戲、互聯(lián)網(wǎng)云計算表現(xiàn)為上漲。
目前納斯達克100指數(shù)動態(tài)PE估值約34.6x。
【行業(yè)要聞】
騰訊元寶已對AI生成內(nèi)容添加顯式標識及隱式標識
今起一批國標正式實施，事關(guān)人工智能生成合成內(nèi)容標識等
沃爾瑪推出人工智能“超級代理”優(yōu)化購物體驗
TOPTOY日本首店于東京池袋Sunshine City正式開業(yè)
外賣、直播電商等平臺服務(wù)管理將有“新國標”
8月173款游戲過審，年內(nèi)1100款獲批
【投資建議】
當前港股互聯(lián)網(wǎng)板塊整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢，上周《互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則（征求意見稿）》的出臺成為市場關(guān)注焦點。該規(guī)則旨在規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)平臺的價格行為，減少行業(yè)監(jiān)管不確定性，被解讀為積極信號。該政策有助于企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營預(yù)期，推動行業(yè)從“監(jiān)管適應(yīng)期”向“合規(guī)創(chuàng)新期”過渡，長期利好具備合規(guī)能力與創(chuàng)新優(yōu)勢的頭部企業(yè)。未來互聯(lián)網(wǎng)板塊將受到政策預(yù)期改善、技術(shù)突破以及部分細分賽道業(yè)績向好的推動。盡管宏觀經(jīng)濟仍面臨一定壓力，但行業(yè)政策環(huán)境的優(yōu)化與技術(shù)創(chuàng)新形成了結(jié)構(gòu)性的機會，推動板塊實現(xiàn)估值修復(fù)。另外互聯(lián)網(wǎng)大廠加大AI基礎(chǔ)設(shè)施與產(chǎn)品研發(fā)投入，推動板塊估值重塑，例如阿里巴巴披露過去四個季度累計投入超1000億元，資本開支同比激增。因此互聯(lián)網(wǎng)板塊在政策支持和AI技術(shù)進步的背景支持下，我們對其長期增長潛力持較為樂觀態(tài)度?；ヂ?lián)網(wǎng)板塊在“政策優(yōu)化+技術(shù)突破”雙輪驅(qū)動下實現(xiàn)震蕩上行，結(jié)構(gòu)性行情特征顯著。宏觀經(jīng)濟層面，PMI邊際改善與CPI環(huán)比回升顯示經(jīng)濟內(nèi)需韌性，政策與技術(shù)的積極變化為板塊提供核心動能，聚焦AI與SaaS成為市場共識。展望后市，板塊走勢將取決于政策落地效果、AI商業(yè)化進度及宏觀經(jīng)濟修復(fù)力度，建議關(guān)注具備技術(shù)壁壘的細分頭部企業(yè)。標的選擇上，目前建議關(guān)注閱文集團（772.HK）、騰訊音樂（TME.N）、浪潮數(shù)字企業(yè)（596.HK）、阿里巴巴（BABA.N）、Doordash（DASH.US）、SPOTIFY（SPOT.US）。
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