>> 興業(yè)證券-邦基科技(603151)飼料銷量大幅增長，公司業(yè)績改善顯著-250902
| 上傳日期： |
2025/9/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
紀(jì)宇澤,陳勇杰 |
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事件:公司2025H1實(shí)現(xiàn)收入23.93億元，同比+167.25%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6445萬元，同比+175.08%;單季度來看，25Q2公司實(shí)現(xiàn)營收13.17億元，同比+172.73%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3645萬元，同比+1077.51%。
·公司轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)，飼料銷量快速提升:2024年公司在養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模化程度快速提升的背景下,積極調(diào)整客戶結(jié)構(gòu),從原先以經(jīng)銷模式服務(wù)家庭農(nóng)場為主，轉(zhuǎn)向直銷渠道為主的規(guī)?；B(yǎng)殖場及放養(yǎng)戶，2025H1公司銷量大幅提升，同比增幅超過200%，噸凈利達(dá)80-90元，飼料業(yè)務(wù)盈利同比大幅提升。
布局生豬養(yǎng)殖,打開第二成長曲線:公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買RiverstoneFarmPte.Ltd.所持有的山東北溪農(nóng)牧有限公司、山東瑞東偉力農(nóng)牧有限公司、山東鑫牧農(nóng)牧科技有限公司、瑞東農(nóng)牧（利津）有限公司、瑞東農(nóng)牧（山東）有限責(zé)任公司、瑞東威力牧業(yè)（濱州）有限公司全部100%的股權(quán)以及派斯東畜牧技術(shù)咨詢(上海）有限公司80%的股權(quán)，本次擬并購的7家公司經(jīng)營范圍均涉及生豬養(yǎng)殖或相關(guān)技術(shù)咨詢業(yè)務(wù)，未來有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部協(xié)同發(fā)展。
費(fèi)用情況:2025H1年公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.53%/1.61%/1.10%/0.38%，同比變動分別為-1.30pct/-1.71pct/+0.11pct/+0.26pct，公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均有所下降。
投資建議:公司未來飼料產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張，飼料銷量同步增長，同時布局生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)上下游聯(lián)動。我們預(yù)計公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.75、0.96、1.21元，對應(yīng)9月1日收盤價的PE分別為35.2、27.7、21.8倍。
風(fēng)險提示:動物疫病風(fēng)險、自然災(zāi)害、政策變化、生豬及活禽價格波動。
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