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事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.81億元，同比增長(zhǎng)24.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8404.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.80%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元（含稅）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。2025上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.81億元，同比增長(zhǎng)24.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8404.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.80%。二季度單季營(yíng)收15.8億元，同比增43.0%，環(huán)比增24.1%，但歸母凈利潤(rùn)受可轉(zhuǎn)債相關(guān)稅費(fèi)及滯納金影響，環(huán)比有所下滑。分業(yè)務(wù)看，改性塑料類收入21.29億元（+22.35%），熱塑性彈性體類3.77億元（+16.94%），色母粒類1.29億元（+32.76%），改性塑料作為公司業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)的壓艙石表現(xiàn)穩(wěn)健。上半年公司毛利率為11.79%，同比提升0.55個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)看，彈性體業(yè)務(wù)毛利率同比提升1.72個(gè)百分點(diǎn)至21.34%，改性塑料業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在9.65%。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅下降52.14%，主要因可轉(zhuǎn)債大量轉(zhuǎn)股，利息支出減少。
　　DVA、機(jī)器人材料等新業(yè)務(wù)取得突破。2025年上半年，公司DVA產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)知名輪胎企業(yè)合作的成品胎路跑測(cè)試進(jìn)展順利，各項(xiàng)數(shù)據(jù)達(dá)到預(yù)期計(jì)劃。公司是國(guó)內(nèi)唯一具備相關(guān)DVA技術(shù)和研發(fā)平臺(tái)的企業(yè)，現(xiàn)有5000噸中試線，并已著手建設(shè)2萬(wàn)噸DVA專用產(chǎn)線以匹配未來(lái)的需求。另外，公司在機(jī)器人超軟人工肌肉TPE、人工皮膚SiTPV、導(dǎo)電TPE、溫感變色和光感變色TPE幾個(gè)方向同時(shí)研究?jī)?chǔ)備，取得了重大進(jìn)展。
　　投資建議：道恩股份依托四大技術(shù)平臺(tái)（硫化、酯化、氫化、改性），在熱塑性彈性體賽道持續(xù)突破，隨著新建產(chǎn)能（西南基地改性塑料、TPU新產(chǎn)能）逐步爬坡、新產(chǎn)品（DVA、HNBR、共聚酯）放量，有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2025-2027年EPS為0.42/0.56/0.72元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)；需求下滑；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等