>> 國泰君安期貨-燃料油、低硫燃料油周度報告-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
3780KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁可方 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點
本周燃料油價格大幅回撤，除了自身基本面的影響之外，原油價格的下跌也引發(fā)了價格的大幅轉(zhuǎn)弱。高硫方面，中東高硫燃料油出口數(shù)量8月內(nèi)維持高位，而由于發(fā)電、煉化需求較弱，中東、中國進(jìn)口數(shù)量維持低位，而俄羅斯出口量隨著部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn)也有上升，對價格形成了明顯的利空。低硫方面，亞太市場短期現(xiàn)貨仍然充盈，科威特、印尼本月繼續(xù)增加對亞太低硫出口，同時日本煉廠逐步復(fù)工，現(xiàn)貨供應(yīng)將繼續(xù)增加，亞太現(xiàn)貨價格將繼續(xù)受到壓制。但考慮到富查伊拉由于減少蘇丹低硫原油進(jìn)口造成的船燃小幅短缺，以及后續(xù)丹哥特?zé)拸S下游重啟之后將繼續(xù)減少低硫出口，我們認(rèn)為亞太的低硫價格并不會有更大的跌幅。國內(nèi)方面，新一批下發(fā)的出口配額情況仍然是盤面走勢的核心影響因素，一旦配額數(shù)量過低，可能對短期價格有支撐作用；但如果配額發(fā)布數(shù)量同比明顯增長，意味著未來港口現(xiàn)貨供應(yīng)仍然寬裕，近月合約價格將繼續(xù)受到壓制。
估值
FU：2700~3000
LU：3300~3500
策略
1）單邊：FU、LU短期仍然偏弱，不排除繼續(xù)小幅下跌可能。
2）跨期：FU近端月差可能持續(xù)回落；LU將維持當(dāng)期結(jié)構(gòu)。
3）跨品種：FU裂解已經(jīng)回落至歷史均值位置，后續(xù)有一定概率回漲；LU-FU價差短期維持高位
風(fēng)險
中東、拉美地緣沖突；中美貿(mào)易談判
|
|
