>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：9月鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)，關(guān)注需求釋放節(jié)奏-250907
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
2032KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
馬野 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤&觀點(diǎn)：
鋼價(jià)：截至9月1日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板價(jià)格分別報(bào)收3282元/噸、3597元/噸、3399元/噸、3889元/噸、3498元/噸，周環(huán)比分別變化-1.17%、-1.02%、-0.69%、-0.45%、-0.70%。
供給：本周五大品種產(chǎn)量860.65萬(wàn)噸，周環(huán)比下降23.96萬(wàn)噸。247家鋼鐵企業(yè)日均鐵水228.84萬(wàn)噸，周環(huán)比下降11.29萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)能利用率85.79%，周環(huán)比下降4.23個(gè)百分點(diǎn)，高爐開(kāi)工率80.4%，周環(huán)比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。短流程企業(yè)，電爐產(chǎn)能利用率55.74%，周環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，電爐開(kāi)工率73.21%，周環(huán)下降1.89個(gè)百分點(diǎn)。
庫(kù)存：本周鋼材總庫(kù)存1500.70萬(wàn)噸，周環(huán)比上升32.82萬(wàn)噸。其中社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上升31.3萬(wàn)噸至1077.68萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存環(huán)比增加1.52萬(wàn)噸至423.02萬(wàn)噸。
需求：本周五大材合計(jì)消費(fèi)量827.83萬(wàn)噸，周環(huán)比下降29.94萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板本周表觀消費(fèi)量周環(huán)比分別變化2.14萬(wàn)噸、-3.03萬(wàn)噸、-15.36萬(wàn)噸、-1.43萬(wàn)噸、-7.98萬(wàn)噸。
成本：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對(duì)于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計(jì)，本周樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2339元/噸，周環(huán)比增加2元/噸。
利潤(rùn)：截至9月5日，高爐螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷噸鋼毛利分別為-6元/噸、+34元/噸、-30元/噸，周環(huán)比變化-39元/噸、-32元/噸、-21元/噸。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率，本周61.04%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，周環(huán)比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)。
觀點(diǎn)：總體上看，受河北限產(chǎn)影響，供給收縮，但市場(chǎng)需求仍顯不足，行業(yè)在本周呈現(xiàn)供需雙弱局面。展望未來(lái)情況看：
供給短期有回升空間。隨著“9.3”閱兵結(jié)束，河北地區(qū)高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供給短期具備一定增加空間。
需求有望逐步恢復(fù)，但需關(guān)注恢復(fù)節(jié)奏與強(qiáng)度。9月份一般為傳統(tǒng)旺季，鋼企下游逐步復(fù)工帶動(dòng)需求有望邊際好轉(zhuǎn)。但需求恢復(fù)的節(jié)奏與強(qiáng)度仍需觀察。
9月鋼價(jià)或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)。短期看鋼材市場(chǎng)供給增加確定性或稍高于需求恢復(fù)程度。因此，短期行業(yè)供需矛盾或進(jìn)一步增大。同時(shí)，本周鋼廠對(duì)于上游焦炭啟動(dòng)第一輪提降，成本端支撐力度或?qū)⒅鸩介_(kāi)始下降，鋼價(jià)或短期仍有下降可能。但考慮到粗鋼調(diào)控政策仍對(duì)供給上限形成壓制作用，供給增加在短期恢復(fù)后進(jìn)一步增加空間或有限，且需求在進(jìn)入旺季后存有邊際修復(fù)空間，疊加“十一”假期前下游存有補(bǔ)庫(kù)需求，因此鋼價(jià)或?qū)⒎磸棥?br> 關(guān)注庫(kù)存數(shù)據(jù)。當(dāng)前五大材社會(huì)庫(kù)存合計(jì)1077.68萬(wàn)噸，僅較去年同期減少23.65萬(wàn)噸，社庫(kù)同比差距持續(xù)收窄。結(jié)構(gòu)上，螺紋鋼、線材社庫(kù)均已高于去年同期水平，板材產(chǎn)品庫(kù)存低于去年。五大材庫(kù)存在結(jié)構(gòu)上的差異可以一定程度上反映當(dāng)前下游需求情況。我們認(rèn)為，按照往年節(jié)奏看，庫(kù)存有望在未來(lái)幾周內(nèi)出現(xiàn)下降，庫(kù)存在9-10月份是否下降以及下降幅度或?qū)⒎磻?yīng)需求釋放節(jié)奏和力度。
板塊觀點(diǎn)：中長(zhǎng)期看好“反內(nèi)卷”對(duì)行業(yè)格局修復(fù)機(jī)遇
截至9月5日，鋼鐵（申萬(wàn)）指數(shù)報(bào)收2418.88點(diǎn)，周下跌3.17%。同期萬(wàn)得全A指數(shù)報(bào)收6090.92點(diǎn)，周上漲1.37%。
板塊中長(zhǎng)期來(lái)觀點(diǎn)。總書記提及“反內(nèi)卷”，政策層級(jí)定位高?！胺磧?nèi)卷”有望從中長(zhǎng)期維度或通過(guò)建立健全長(zhǎng)效機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。鋼鐵行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的產(chǎn)能、產(chǎn)量控制，已經(jīng)積累充分的政策經(jīng)驗(yàn)，“反內(nèi)卷”有望為行業(yè)在“總產(chǎn)能與總產(chǎn)量雙控”的基礎(chǔ)上，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，使得供給側(cè)逐步更好的契合需求側(cè)的變化趨勢(shì)，有望重估行業(yè)邏輯，帶動(dòng)板塊估值水平的修復(fù)。
短期仍建議堅(jiān)守龍頭：當(dāng)前板塊中優(yōu)質(zhì)鋼鐵企業(yè)估值仍然處于破凈狀態(tài)，股價(jià)也處于相對(duì)低位。行業(yè)基本面上雖短期受供需節(jié)奏影響而波動(dòng)，但行業(yè)整體景氣度較去年同期已有明顯改善，疊加“反內(nèi)卷”預(yù)期為行業(yè)提供政策底支撐，板塊龍頭企業(yè)安全邊際高。短期來(lái)看，板塊上漲驅(qū)動(dòng)一方面或來(lái)自于板塊間輪動(dòng)帶來(lái)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)；另一方面，“反內(nèi)卷”政策有望在未來(lái)逐步清晰，驅(qū)動(dòng)板塊上漲。從股價(jià)、估值水平，以及企業(yè)自身基本面角度看，建議堅(jiān)守鋼鐵板塊中的龍頭企業(yè)。
建議關(guān)注：
1、“反內(nèi)卷”下，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具備優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)：華菱鋼鐵、首鋼股份、南鋼股份、寶鋼股份、南鋼股份、中信特鋼、新興鑄管。
2、前期區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，未來(lái)有望受益“反內(nèi)卷”區(qū)域市場(chǎng)修復(fù)的彈性標(biāo)的：三鋼閩光、柳鋼股份、中南股份、新鋼股份、八一鋼鐵。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策執(zhí)行不及預(yù)期，鋼鐵企業(yè)大面積增產(chǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲等。
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