本周光通信板塊經歷了顯著波動。然而，海外AI算力領域的大額訂單與強勁需求表明，光模塊行業(yè)的基本面依然穩(wěn)固，AI驅動的算力擴張周期遠未結束。短期市場的情緒化調整反而為投資者提供了更優(yōu)質的配置時機，中長期我們依舊堅定看好光模塊賽道。
【海外巨頭加速部署，AI算力軍備競賽升級】
全球AI領域的領先企業(yè)正通過大規(guī)模合作與自研芯片部署，加速算力基礎設施建設。
博通達成價值百億美元的AI芯片合作協(xié)議。博通首席執(zhí)行官Hock Tan稱公司已獲得第四個定制AI芯片業(yè)務的主要客戶，該客戶承諾了價值100億美元的訂單，計劃于2026年量產被稱為“XPU”的定制人工智能芯片。
OpenAI算力需求增長。OpenAI的首席執(zhí)行官Sam Altman表示，考慮到來自其最新模型GPT-5的日益增長的需求，公司正在優(yōu)先考慮算力問題，并計劃“在未來5個月內”將其計算集群的規(guī)模擴大一倍。
谷歌TPU芯片大受歡迎。谷歌專為機器學習和AI工作負載打造的加速器TPU，受到AI研究人員與工程師的廣泛關注。谷歌第六代Trillium TPU自2024年12月大規(guī)模推出后，需求相當強勁。專為推論設計的第七代Ironwood TPU在2025年Google CloudNext 25大會上推出，預期也將獲得客戶大量采用。
博通業(yè)績印證AI定制芯片需求增長。博通于9月5日晨間公布FY25Q3財報，整體營收增長22%至接近160億美元，高于華爾街分析師們平均預期的營收約為158億美元，同時公司管理層預計Q4整體營收將約為174億美元，高于華爾街分析師們平均預期的約170.5億美元。與AI基建相關的半導體營收約為52億美元，同比增速高達63%，高于51.1億美元的華爾街平均預期，管理層預計該類別營收在Q4將達到約62億美元，高于分析師們此前預期的約58.2億美元。博通強勁的業(yè)績數(shù)據(jù)與未來業(yè)績展望重振美股科技股投資者們對于人工智能的信心，博通首席執(zhí)行官陳福陽表示，這家芯片巨頭在2026財年的與人工智能相關聯(lián)的創(chuàng)收前景將“顯著”擴張，這一樂觀預測將緩解市場關于AI算力增長放緩的擔憂。
【光模塊需求邏輯未變，景氣度持續(xù)上行】
驅動光模塊行業(yè)長期增長的核心邏輯并未發(fā)生任何改變——AI算力需求的指數(shù)級增長，持續(xù)要求更快、更高效的數(shù)據(jù)傳輸能力。
海外云服務提供商集體大幅上調資本開支，AI產業(yè)景氣度高。谷歌2025全年指引從750億美元上調至850億美元，主要用于AI基礎設施和服務器投資。Meta將2025年資本支出指引從640億美元上調至720億美元，重點投入AI數(shù)據(jù)中心和計算能力建設。微軟FY25資本支出達800億美元，其中近半用于AI基礎設施。
AI算力形成從基礎設施投資到商業(yè)落地的完整閉環(huán)：海外云廠商（Meta、微軟、谷歌等）不僅擁有全球領先的AI基礎設施，更構建了從芯片、框架到模型（GPT-4、Gemini）和應用（Copilot、AI廣告）的完整生態(tài)。海外AI算力基建正從"投入期"邁向"收獲期"，形成了"算力投入→商業(yè)變現(xiàn)→再投資"的正向循環(huán)。
【短期調整源自情緒波動，無礙長期趨勢】
本周A股光通信板塊出現(xiàn)了顯著回調。其核心原因更多源于市場情緒和資金動向變化，而非行業(yè)基本面的變化。
市場擔憂人工智能行業(yè)泡沫破裂。英偉達喜憂參半的業(yè)績令一些對于“人工智能變現(xiàn)與貨幣化路徑”持謹慎立場的投資者們大幅拋售熱門科技股，他們普遍認為AI投資狂潮導致科技股出現(xiàn)泡沫，美股科技股自9月初以來持續(xù)下跌。
前期漲幅過大，獲利回吐壓力集中釋放。光通信板塊內多只龍頭股自2025年4月以來累計漲幅巨大，積累了大量的獲利盤。前期涌入的短線投機資金集體獲利了結，導致板塊整體承壓回調。
我們認為，海外AI巨頭持續(xù)加碼算力基建、云廠商資本開支大幅上調及商業(yè)變現(xiàn)閉環(huán)的形成，均印證行業(yè)高景氣度與基本面穩(wěn)固；短期調整主要源于情緒面波動與前期漲幅，無礙AI驅動下光模塊中長期需求邏輯，當前調整反而為布局提供良機。
綜上，我們繼續(xù)看好算力板塊，堅定推薦算力產業(yè)鏈相關企業(yè)如光模塊行業(yè)龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛等，同時建議關注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/長芯博創(chuàng)/德科立/東田微，建議關注國產算力產業(yè)鏈，如其中的液冷環(huán)節(jié)如英維克、東陽光等。
建議關注：
算力——
光通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、光庫科技、光迅科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁、東田微。銅鏈接：沃爾核材、精達股份。算力設備：中興通訊、紫光股份、銳捷網絡、盛科通信、菲菱科思、工業(yè)富聯(lián)、滬電股份、寒武紀、海光信息。液冷：英維克、申菱環(huán)境、高瀾股份。邊緣算力承載平臺：美格智能、廣和通、移遠通信。衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通、中國衛(wèi)星、震有科技、海格通信。
IDC：潤澤科技、光環(huán)新網、奧飛數(shù)據(jù)、科華數(shù)據(jù)、潤建股份。
母線：威騰電氣等。
數(shù)據(jù)要素——
運營商：中國電信、中國移動、中國聯(lián)通。數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度、恒為科技、中新賽克。
