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事項：
　　公司發(fā)布2025年半年度報告。2025年H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入146.44億元，同比增長25.25%；歸母凈利潤12.23億元，同比增長45.82%。
　　評論：
　　智能座艙實現(xiàn)穩(wěn)增，智駕領先行業(yè)實現(xiàn)高增。單季度看，2025年Q2公司實現(xiàn)收入78.52億元，同比+29.90%；歸母凈利潤6.40億元，同比+41.15%，增長勢頭持續(xù)強勁。2025年H1，公司三大業(yè)務呈現(xiàn)差異化增長態(tài)勢：1）智能座艙業(yè)務實現(xiàn)銷售額94.59億元，同比增長18.76%，第四代智能座艙在理想、小米、吉利等客戶實現(xiàn)量產(chǎn)，并持續(xù)拓展新項目；第五代AI智能座艙平臺獲理想汽車訂單，同時吸引多家全球頂級主機廠關注；HUD產(chǎn)品首個量產(chǎn)項目下線，進一步鞏固公司在智能駕駛視覺領域的優(yōu)勢。2）智能駕駛業(yè)務收入41.47億元，同比大幅增長55.49%，輔助駕駛域控制器市占率國內(nèi)第一，全棧輔助駕駛解決方案實現(xiàn)技術突破，覆蓋從高端性能到普惠應用的多元場景需求，系統(tǒng)融合實現(xiàn)"一芯雙系統(tǒng)"架構(gòu)高效協(xié)同。3）網(wǎng)聯(lián)服務業(yè)務收入10.38億元，同比微降2.11%，重點布局智能網(wǎng)聯(lián)生態(tài)閉環(huán)，實現(xiàn)UWB和BLE方案規(guī)?；慨a(chǎn)，成為首家實現(xiàn)UWB方案落地的供應商。
　　在手訂單飽滿，全球化戰(zhàn)略加速落地。公司新項目獲取能力強勁，2025H1新增年化銷售額訂單超過180億元，為未來持續(xù)增長奠定堅實基礎。全球化戰(zhàn)略成效顯著，海外業(yè)務收入同比增長36.82%，成功突破RENAULT、HONDA等白點客戶，并獲得VW、TOYOTA等新項目定點。公司全球化布局持續(xù)完善，印尼工廠已于5月貢獻產(chǎn)能，墨西哥工廠6月迎來首個量產(chǎn)項目，西班牙智能工廠預計2026年量產(chǎn)。
　　“全棧”能力持續(xù)深化，AI賦能新業(yè)務布局。公司發(fā)布“一套架構(gòu)+三大業(yè)務+三個承諾”的全新戰(zhàn)略，以覆蓋車路云的全棧能力引領智慧出行。公司積極推動AI技術外溢，布局智慧交通、無人配送和機器人等新興領域，打造未來持續(xù)發(fā)展的新增長曲線。為強化技術支撐，公司計劃擴建智能計算中心提升算力水平，其自主研發(fā)的艙駕一體化方案已完成實車驗證，成功實現(xiàn)高速及城市領航輔助等全功能覆蓋，進一步鞏固技術領先優(yōu)勢。
　　投資建議：公司作為汽車電子龍頭，深度受益于汽車智能化浪潮，智能駕駛業(yè)務高速增長，全球化布局加速，海外市場有望貢獻增量。基于半年報業(yè)績超預期，調(diào)整公司盈利預測，我們預計2025-2027年營業(yè)收入為344.60\423.18\513.26億元（前值為339.80/412.02/490.49億元），對應增速分別為24.8%/22.8%/21.3%；歸母凈利潤為27.41\35.18\44.49億元（前值為26.28/34.04/43.77億元），對應增速分別為36.7%、28.3%、26.5%。參考可比公司估值和公司歷史估值水平，給予公司2025年33倍PE，對應目標價163.02元，維持“強推”評級。
　　風險提示：汽車市場銷量不及預期；行業(yè)競爭加劇；海外市場拓展不及預期。