>> 銀河證券-A股中報業(yè)績有哪些看點？-250905
| 上傳日期： |
2025/9/7 |
大小： |
11721KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,王雪瑩 |
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全部A股業(yè)績表現(xiàn)：全A營收累計同比增速回升轉(zhuǎn)正。全部A股在2025年上半年營收累計同比增速為0.03%，較第一季度提高0.35個百分點；全部A股（非金融）為-0.47%，較一季度降低0.06個百分點；全部A股（非金融石油石化）為0.47%，較一季度提高0.05個百分點。歸母凈利潤累計同比增速放緩，但延續(xù)正增長態(tài)勢。全部A股在上半年歸母凈利潤累計同比增速為2.44%，較第一季度降低1.22個百分點；全部A股（非金融）為1.03%，較一季度降低3.48個百分點；全部A股（非金融石油石化）為2.43%，較一季度降低3.08個百分點。ROE(TTM)與銷售凈利率(TTM)表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
上市板與寬基指數(shù)表現(xiàn)：（1）從營收累計同比增速來看，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)領(lǐng)跑，科創(chuàng)板持續(xù)回暖，深證主板、北證A股保持正增長但略有放緩，上證主板延續(xù)同比下降趨勢，但降幅有所收窄。從歸母凈利潤累計同比增速來看，創(chuàng)業(yè)板和深證主板景氣度相對較高。以變化趨勢的角度看，各板塊呈現(xiàn)分化格局：上證主板、深證主板及創(chuàng)業(yè)板雖增速回落，但仍保持正增長，科創(chuàng)板同比降幅大幅收窄，北證A股降幅進一步擴大。（2）盈利增速放緩壓力普遍存在，但多數(shù)寬基指數(shù)仍保持正增長，創(chuàng)業(yè)板指和深證成指同比增速領(lǐng)先。
大類板塊表現(xiàn)：上游資源板塊、地產(chǎn)鏈營收和歸母凈利潤降幅較一季度擴大。中游制造板塊表現(xiàn)強勁，營收和歸母凈利潤增速持續(xù)上揚，金融板塊亦顯現(xiàn)回暖跡象。必需消費、可選消費營收增速上行，基礎(chǔ)設(shè)施板塊微降，三個板塊歸母凈利潤增速略有回落但維持正增長。TMT板塊維持高景氣。
行業(yè)細分表現(xiàn)：（1）2025年中報共有19個一級行業(yè)歸母凈利潤同比正增長，與一季報數(shù)量持平。其中，綜合、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、建筑材料、計算機等行業(yè)增速居前。共計10個行業(yè)中報歸母凈利潤同比增速較一季報環(huán)比改善。其中，房地產(chǎn)、國防軍工、醫(yī)藥生物、建筑裝飾和美容護理歸母凈利潤降幅收窄，電力設(shè)備和銀行歸母凈利潤增速由負轉(zhuǎn)正，綜合、交通運輸和通信等增速持續(xù)為正且有所提升。（2）上游資源板塊：關(guān)稅因素與地緣沖突推升避險需求，疊加全球央行購金持續(xù)發(fā)力，貴金屬價格上漲，景氣延續(xù)上行。能源金屬板塊歸母凈利潤增速亮眼。（3）中游制造板塊：機械設(shè)備延續(xù)高景氣，電力設(shè)備歸母凈利潤增速實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，國防軍工同比降幅明顯收窄。（4）地產(chǎn)鏈：盈利整體邊際回暖，水泥、普鋼較上年同期扭虧為盈。（5）下游消費板塊：必選消費中，養(yǎng)殖鏈盈利高增，寵物板塊景氣向上，非白酒和調(diào)味發(fā)酵品景氣度向好，醫(yī)藥生物板塊內(nèi)部分化；可選消費中，教育業(yè)凈利潤增速呈現(xiàn)向上趨勢，需求韌性與國貨崛起帶動個護用品凈利潤加速增長，摩托車及其他依然表現(xiàn)亮眼。（6）金融板塊：銀行盈利增速回暖，證券凈利潤同比高增。（7）TMT板塊：整體維持高景氣，光學光電子、元件、半導體上半年盈利高增長，終端需求回暖帶動消費電子增速向上，游戲景氣度提升值得關(guān)注。（8）基礎(chǔ)設(shè)施板塊：航空機場盈利同比高增，物流板塊景氣修復。
風險提示：國內(nèi)政策效果不確定風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩(wěn)定風險。
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