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報(bào)告摘要：
　　日本消費(fèi)增長長期乏力。盡管2024年春季勞資談判實(shí)現(xiàn)33年來最高工資增幅，2025年工資上漲勢頭仍在延續(xù)，但消費(fèi)復(fù)蘇明顯落后于收入增長。高物價(jià)壓制了消費(fèi)者信心，工資信號未能有效轉(zhuǎn)化為實(shí)際消費(fèi)，勞動(dòng)力市場的結(jié)構(gòu)性問題進(jìn)一步加劇了這一矛盾。
　　從家庭消費(fèi)傾向來看，雙職工家庭尤為突出。疫情期間，補(bǔ)助金一度提高了可支配收入，但受外出限制影響，消費(fèi)機(jī)會(huì)減少，平均消費(fèi)傾向隨之下滑。雖然2023年有所恢復(fù)，但2024年再次下降，整體仍低于疫情前水平。長期來看，消費(fèi)下降的原因包括自有住房比例與雙職工比例上升、收入預(yù)期不穩(wěn)、物價(jià)持續(xù)上漲以及養(yǎng)老擔(dān)憂加劇。
　　工資增長仍是最重要的消費(fèi)觸發(fā)因素，近七成受訪者表示若收入提高會(huì)增加消費(fèi)。相比2019年，更多人關(guān)注“社會(huì)保障”和“就業(yè)穩(wěn)定”，而教育費(fèi)用的重要性下降，這與少子化和教育支出政策減免相關(guān)。持續(xù)性工資增長對消費(fèi)的拉動(dòng)作用明顯強(qiáng)于一次性獎(jiǎng)金或補(bǔ)貼，年輕群體的反應(yīng)尤為積極。對未來收入增長缺乏信心是關(guān)鍵制約因素。約40%家庭預(yù)計(jì)未來5年工資保持不變，相當(dāng)一部分甚至認(rèn)為會(huì)下降。年輕群體中雖有一半預(yù)計(jì)工資會(huì)上漲，但對持續(xù)增幅的信心不足。企業(yè)方面，多數(shù)公司表示未來5年有信心持續(xù)加薪，但消費(fèi)者對“加薪常態(tài)化”仍存疑慮，形成明顯落差。
　　物價(jià)上漲預(yù)期同樣壓制消費(fèi)。調(diào)查結(jié)果表明，預(yù)期物價(jià)上漲率與景氣感呈負(fù)相關(guān)。多數(shù)家庭感受到物價(jià)上漲已遠(yuǎn)超工資增長，尤其是食品和日常消費(fèi)品領(lǐng)域。高齡群體更容易基于“適應(yīng)性預(yù)期”推高通脹預(yù)期，但由于受所得效應(yīng)影響，他們更傾向于節(jié)約而非提前消費(fèi)。年輕群體則更受時(shí)際替代效應(yīng)驅(qū)動(dòng)，在耐用品方面更愿意提前支出。總體上，物價(jià)預(yù)期上升已成為削弱消費(fèi)意愿的重要心理因素。
　　與此同時(shí)，儲(chǔ)蓄行為顯著增強(qiáng)。2025年的調(diào)查顯示，認(rèn)為儲(chǔ)蓄“完全不夠”的比例由2019年的30.1%升至35.8%。養(yǎng)老儲(chǔ)蓄占比最高，從46.3%增至53.6%；而“無特定目的”的儲(chǔ)蓄比例更是從6.7%激增至22.9%，尤其在年輕群體中增幅突出。這表明，在養(yǎng)老準(zhǔn)備之外，未來不確定性與焦慮情緒正不斷推高儲(chǔ)蓄率。
　　實(shí)證分析進(jìn)一步證明，具有“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”動(dòng)機(jī)的家庭儲(chǔ)蓄率顯著更高，平均比無此動(dòng)機(jī)的家庭高約1個(gè)百分點(diǎn)，單人家庭甚至高出2個(gè)百分點(diǎn)。單人家庭由于缺乏家庭支持，在面對老年時(shí)期的疾病和護(hù)理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更易增加儲(chǔ)蓄。隨著小型家庭比例上升，預(yù)防性儲(chǔ)蓄對宏觀儲(chǔ)蓄率的提升作用更加明顯。
　　綜上，盡管工資水平持續(xù)上升，但日本家庭的消費(fèi)復(fù)蘇依然受制于收入增長信心不足、物價(jià)上漲預(yù)期增強(qiáng)，以及老年不安推動(dòng)的儲(chǔ)蓄傾向。這些因素疊加，使消費(fèi)長期低迷，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的重要原因。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：日本執(zhí)政黨近期丟失兩院多數(shù)席位，政策存在不穩(wěn)定性