>> 光大證券-電新公用環(huán)保行業(yè)周報：如何理解“高切低”與新能源板塊行情-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 1212KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,陳無忌 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
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整體觀點：
本周新能源板塊持續(xù)大漲，資金面推動估值修復(fù)是主因，系前期算力炒作資金“畏高”，轉(zhuǎn)向估值相對較低的新能源板塊。新能源板塊基本面略有改善，但市場對其是否能保持趨勢仍有分歧：包括AIDC、固態(tài)電池及整體鋰電資本開支恢復(fù)，8月國內(nèi)儲能招標數(shù)據(jù)較好，以及“反內(nèi)卷”等邏輯。
（1）AIDC：尤其是HVDC及SST環(huán)節(jié)，投資方向相對確定，其科技屬性強，市場空間天花板較高，是陽光電源等電力電子公司重點布局領(lǐng)域；
?。?）固態(tài)電池：投資方向相對確定，全固態(tài)開發(fā)及降本難度大但科技屬性強，半固態(tài)在電池新規(guī)下放量較快；
?。?）鋰電資本開支修復(fù)：25年鋰電需求高增致行業(yè)供需好轉(zhuǎn)，龍頭產(chǎn)能利用率較高，鋰電龍頭重新加大擴產(chǎn)，進行海外布局及搶占市場份額，疊加“反內(nèi)卷”政策，短期邏輯較好；市場擔憂鋰電26年需求增速放緩及漲價難度大，當前選擇階段性忽視以上投資機會。
（4）儲能招標數(shù)據(jù)較好：系136號文出臺后部分省份未取消新能源強配儲能，“反內(nèi)卷”后開發(fā)商擔心電芯漲價提前備貨、部分省份調(diào)頻與容量補償政策改善商業(yè)模式，短期市場對數(shù)據(jù)關(guān)注度更高；儲能增速一直較好，當前我們認為累庫因素更強；而后續(xù)美國關(guān)稅不確定對出口會有影響，價格上漲亦有難度，當前市場選擇階段性忽視以上投資機會。
板塊輪動順序：固態(tài)電池、AIDC、風電、儲能、鋰電池、鋰電材料、光伏。所以綜合來看，對于固態(tài)電池、AIDC、風電板塊，市場前期認可度一直較高；對于鋰電池板塊，擴產(chǎn)是增量邏輯，能夠形成中期趨勢；對于儲能板塊，主要系相關(guān)公司通過AIDC業(yè)務(wù)將市值空間拉高，進而帶動二三線公司股價上漲；對于鋰電材料、光伏板塊，輪動系主要因素，且疊加“反內(nèi)卷”概念。
當前時點，我們認為對于估值已過高的標的要考慮減倉，而對于估值尚可的標的可以繼續(xù)觀察板塊輪動。重點關(guān)注具有補漲空間的：1）鋰電：寧德時代、嘉元科技；2）儲能：德業(yè)股份、艾羅能源；3）電力設(shè)備：平高電氣等。
風險提示：國內(nèi)外新能源政策風險；需求不及預(yù)期風險；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風險。
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