>> 東方證券-策略周報：開始布局高端制造-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 376KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
張書銘 |
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研究結(jié)論
指數(shù)放慢腳步，震蕩上行不變
本周指數(shù)調(diào)整，我們對指數(shù)震蕩上行觀點不變。上證指數(shù)在周線四連陽后出現(xiàn)小幅調(diào)整（-1.18%），符合上周我們強(qiáng)調(diào)指數(shù)會徐徐上行的節(jié)奏，把握好節(jié)奏，避免追漲風(fēng)險。
科技未來會內(nèi)部切換，開始布局高端制造
行業(yè)結(jié)構(gòu)方面，本周電力設(shè)備（7.4%）、綜合（5.4%）和有色金屬（2.1%）領(lǐng)漲，我們看到通信等前期領(lǐng)漲的科技板塊周一加速上漲后，共識到達(dá)階段高點，股價出現(xiàn)較大波動，我們認(rèn)為通信等板塊調(diào)整后仍然有向上修復(fù)的動力，同時應(yīng)該開始關(guān)注內(nèi)部切換的可能性，關(guān)注高端裝備板塊。
主題方面，人工智能聚焦強(qiáng)勢細(xì)分，布局高端制造
科技仍是確定性主線，結(jié)構(gòu)剛開始產(chǎn)生變化
我們的觀點始終保持不變，科技是確定性主線。科技成為市場共識方向并不斷加強(qiáng)后，上周出現(xiàn)短暫調(diào)整，但周五科技普漲，修復(fù)力度較強(qiáng)，人工智能修復(fù)的同時，高端制造正逐步成為新的結(jié)構(gòu)方向。我們認(rèn)為高端制造短期優(yōu)先關(guān)注固態(tài)電池和機(jī)器人，人工智能需要聚焦ASIC&TPU鏈和國產(chǎn)算力。
固態(tài)電池：我們認(rèn)為2025-2027年全固態(tài)電池可能從中試邁向量產(chǎn)，技術(shù)路線收斂+政策驅(qū)動+場景應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來加速發(fā)展，市場共識正在加速形成。
機(jī)器人：我們認(rèn)為現(xiàn)在到年底，機(jī)器人行業(yè)的政策和新品會逐步出現(xiàn)，板塊正處在布局時期，重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中具備份額確定性的公司、具備產(chǎn)能和技術(shù)壁壘的公司（比如靈巧手）和能夠提供新型輕量化材料、提高散熱性能以及國產(chǎn)降本的公司。
ASIC&TPU：我們認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注非英偉達(dá)的國產(chǎn)供應(yīng)鏈核心公司，聚焦ASIC和TPU產(chǎn)業(yè)鏈。目前谷歌TPU業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭較好、Meta計劃到2028年支出6000億美元和博通業(yè)績超預(yù)期后帶來ASIC芯片預(yù)期的持續(xù)抬升，這些產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展的確定性對國產(chǎn)供應(yīng)鏈核心公司形成較強(qiáng)的持續(xù)催化。
國產(chǎn)算力&先進(jìn)制程：
市場短期對國產(chǎn)算力和先進(jìn)制程情緒降溫，但我們認(rèn)為未來產(chǎn)業(yè)進(jìn)展加速的趨勢不變，市場尚未完全反應(yīng)未來的產(chǎn)業(yè)預(yù)期，繼續(xù)看好國產(chǎn)算力和先進(jìn)制程震蕩上行。
風(fēng)險提示
市場表現(xiàn)不及預(yù)期
我們對于市場表現(xiàn)的預(yù)期可能過于樂觀，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和地緣政治等各種風(fēng)險因素都可能讓市場的實際表現(xiàn)不及預(yù)期。
風(fēng)險定價可能不充分
地緣政治等風(fēng)險市場可能尚未完全定價，突發(fā)事件或?qū)κ袌霎a(chǎn)生沖擊。
科技板塊回調(diào)風(fēng)險：
科技行業(yè)面臨技術(shù)迭代、商業(yè)化進(jìn)度或業(yè)績兌現(xiàn)等因素不及預(yù)期導(dǎo)致的回調(diào)風(fēng)險。
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