>> 財通證券-有色金屬行業(yè)：美國非農(nóng)延續(xù)弱勢，繼續(xù)看好貴金屬和工業(yè)金屬-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
畢春暉 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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貴金屬：美非農(nóng)延續(xù)弱勢，降息預(yù)期持續(xù)升溫。周五美國8月非農(nóng)新增人數(shù)2.2萬，不及預(yù)期（7.65萬），失業(yè)率升至4.3%，為2021年10月首次；同時6月非農(nóng)下修至負值，減崗1.3萬人。FedWatch顯示市場預(yù)期或有連續(xù)三次降息情形。后續(xù)聚焦9月9日美非農(nóng)年度基準(zhǔn)修訂、11日美CPI數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)指向經(jīng)濟下行，降息幅度或進一步上升。中長期來看，全球經(jīng)濟增長面臨壓力，關(guān)稅和地緣沖突的風(fēng)險并未完全消除，黃金避險保值能力長存，繼續(xù)推薦黃金機會。建議關(guān)注有產(chǎn)量增長和業(yè)績釋放的相關(guān)標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、山金國際、西部黃金、赤峰黃金、靈寶黃金、潼關(guān)黃金、萬國黃金集團、招金黃金等。
工業(yè)金屬：銅礦端緊張未改，關(guān)注后續(xù)供需博弈。（1）銅：供給端，礦端緊缺不改，疊加廢銅及陽極板采買不易，整體供應(yīng)收縮，滬銅庫存維持低位。需求端本周整體呈現(xiàn)偏淡態(tài)勢，但PMI指數(shù)顯示需求擴張疊加新訂單增長，強化工業(yè)金屬需求改善預(yù)期。短期內(nèi)，銅價在供需博弈下或維持高位震蕩；若中國經(jīng)濟企穩(wěn)疊加冶煉檢修收縮供應(yīng)，銅價仍有望再度沖高。建議關(guān)注銅產(chǎn)量大且有擴產(chǎn)預(yù)期的標(biāo)的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、五礦資源、中國有色礦業(yè)、藏格礦業(yè)等。（2）鋁：供應(yīng)端，整體小幅增加；需求端，需求總體仍呈現(xiàn)平淡狀態(tài)，結(jié)構(gòu)上下游鋁棒、鋁板略增長，新能源汽車終端需求向好，國內(nèi)庫存略有增加，旺季到來或推遲。中長期，氧化鋁供給放量，價格或維持低位；電解鋁理論成本下降，庫存維持低位，給予鋁價支撐。旺季將至，需關(guān)注需求釋放節(jié)奏。建議關(guān)注氧化鋁自給率低、電解鋁產(chǎn)量大且有增長的標(biāo)的：云鋁股份、神火股份、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、華通線纜、中孚實業(yè)等。
能源金屬：稀土剛需不減，碳酸鋰減產(chǎn)情緒降溫。（1）稀土：本周氧化鐠釹價格跌2.93%，鐠釹混合金屬價格跌2.29%，氧化鏑價格漲1.24%，氧化鋱價格漲3.61%。目前下游磁材企業(yè)開工率較高，訂單情況向好，但金屬廠家對價格接受度不高，追高操作較少，隨行就市鎖定訂單，更多商家少量多次操作。供給端來看，新管理辦法疊加進口受限，供應(yīng)持續(xù)偏緊；需求端看，國內(nèi)外終端下單均有好轉(zhuǎn)，內(nèi)外價差走闊；中長期下游需求支撐較好，需繼續(xù)關(guān)注指標(biāo)及進口原料情況。建議關(guān)注稀土資源相關(guān)標(biāo)的:中國稀土、北方稀土、包鋼股份、盛和資源、廣晟有色。受益于稀土漲價帶來的價值重估的磁材相關(guān)標(biāo)的：金力永磁、正海磁材、中科三環(huán)、寧波韻升、華宏科技等。（2）碳酸鋰：國內(nèi)工碳市場均價跌6.19%，電碳市場均價跌6.04%。供應(yīng)端，本周產(chǎn)量小幅回升，新投產(chǎn)能與復(fù)產(chǎn)企業(yè)持續(xù)爬坡，庫存下行但仍處高位。需求端，旺季來臨，下游需求增量明顯，動力需求環(huán)比增長，儲能需求維持高位，但總體采購仍以剛需為主，未出現(xiàn)大規(guī)模投機性囤貨行為。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、部分產(chǎn)能釋放超預(yù)期、金屬價格波動加劇。
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