>> 長江證券-海南華鐵(603300)歸屬凈利保持平穩(wěn)，算力逐步推進-250907
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
757KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張智杰,張弛,袁志芃 |
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事件描述
公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.05億元，同比增長18.89%；歸屬凈利潤3.41億元，同比增長1.85%；扣非后歸屬凈利潤2.98億元，同比減少10.76%。
事件評論
設(shè)備體量增長，帶來公司收入增長，算力業(yè)務(wù)上半年亦有部分貢獻。公司2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入28.05億元，同比增長18.89%，實現(xiàn)單二季度營業(yè)收入15.17億元，同比增長20.93%。設(shè)備體量增長系公司收入增長的主因，同時公司設(shè)立數(shù)智科技事業(yè)部，組建服務(wù)團隊，并推進產(chǎn)業(yè)鏈合作，全面擁抱AI產(chǎn)業(yè)鏈，加速推動數(shù)據(jù)、模型及算力三要素融合發(fā)展。截至上半年公司交付算力資產(chǎn)超14億元，算力收入也有部分貢獻。
受高空車行業(yè)租金價格影響，公司毛利率承壓，同時隨著公司業(yè)務(wù)版圖拓張，銷售人員有所增多，導(dǎo)致銷售費用增加，使得公司上半年扣非凈利潤下降。公司2025年上半年綜合毛利率40.05%，同比下降2.96pct，單二季度來看，公司綜合毛利率37.75%，同比下降5.25pct，主要系租金價格波動影響。費用率方面，公司上半年費用率26.51%，同比提升1.77pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別同比變動1.99、-0.57、-0.91、1.25pct至9.74%、3.25%、1.04%和12.48%，單二季度期間費用率24.29%，同比提升3.07pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別同比變動3.35、0.01、-1.14、0.85pct至8.47%、3.18%、0.96%和11.69%。上半年歸屬相對平穩(wěn)，主要系單項測試的減值沖回，以及政府補助同比增加。上半年公司收到政府補助3062萬元，同比增多2870.55萬元，單項測算的減值轉(zhuǎn)回2564萬元，同比增多2306萬元，對歸屬凈利潤形成較為顯著的貢獻。綜合來看，公司上半年歸屬凈利率12.16%，同比下降2.04pct，扣非后歸屬凈利率10.61%，同比下降3.52pct；單二季度歸屬凈利率9.92%，同比下降4.30pct，扣非后歸屬凈利率8.41%，同比下降5.52pct。
上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流流入增多，收現(xiàn)比顯著提升。公司上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流入13.72億元，同比多流入2.24億元，收現(xiàn)比98.73%，同比提升10.68pct；單二季度來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流入5.92億元，同比多流入1.10億元，收現(xiàn)比92.43%，同比提升25.80pct；同時，公司資產(chǎn)負債率同比提升3.97pct至73.77%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少5.95至279.85天。
公司主業(yè)有望企穩(wěn)回升，同時在海南國資助力下算力逐步推進，同時擬赴新加坡上市并積極布局web3領(lǐng)域。公司主業(yè)規(guī)模持續(xù)拓張，未來若租金價格同比企穩(wěn)，則主業(yè)有望重回增長。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司累計交付算力資產(chǎn)超14億元，并順利拓展推理算力應(yīng)用場景，同時公司通過戰(zhàn)略入股數(shù)字資產(chǎn)交易平臺XMeta、發(fā)行NFT產(chǎn)品、聯(lián)合上海數(shù)據(jù)交易所設(shè)立數(shù)紐中心等措施，積累數(shù)字資產(chǎn)運營實踐經(jīng)驗，積累資產(chǎn)上線上鏈、數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營的實踐經(jīng)驗，為后續(xù)拓展RDA等相關(guān)領(lǐng)域提前布局。融資渠道方面，公司發(fā)行或籌劃發(fā)行的債券及相關(guān)產(chǎn)品累計額度達50億元，并正在推進新加坡上市，通過多元化融資方式增強資金流動性與抗風(fēng)險能力。
風(fēng)險提示
1、算力業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；2、高杠桿風(fēng)險。
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