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研究結論
　　促消費政策正在從商品走向服務，這將改善居民生活質量與獲得感，進而提振風險偏好。對此有一些觀點認為，消費的制約在于居民收入，政策對相應領域的拉動有限，但我們認為，不宜低估各地政府以及相關部門對服務消費供給側的影響，在AI+服務消費、高水平對外開放+服務消費、消費者保障、財政金融支持等維度上，消費政策著力點及其成效的轉變還剛剛開始。
　　今年9月新一輪措施的框架（商務部已經明確即將出臺）可能會和去年8月印發(fā)的《關于促進服務消費高質量發(fā)展的意見》接近：涵蓋多行業(yè)（餐飲住宿、家政服務、養(yǎng)老托育、文娛旅游、教育體育、居住服務、健康服務等），從激活地方政府與企業(yè)主體、創(chuàng)新服務提供形式、盤活存量房屋用地、人才技能提升，加強試點/示范地區(qū)建設、建立健全標準與認證等角度出發(fā)，進一步完善服務消費相關制度環(huán)境。
　　在此基礎上，服務消費有望成為高水平對外開放的載體，包括做好負面清單的“減法”和《鼓勵外商投資產業(yè)目錄》的“加法”。從海外經驗看，知名消費城市崛起基本都伴隨著國際化水平提升，其中涉及文化傳播、免稅行業(yè)建設等。不妨關注海南，其近期嘗試包括國際教育（黎安國際教育創(chuàng)新試驗區(qū)設有海南比勒費爾德應用科學大學、英國格拉斯哥大學、加拿大阿爾伯塔大學等22所中外高校，中國學生不需要走出國門就能獲得留學履歷）、特許醫(yī)療（設有鰲樂城國際醫(yī)療旅游先行區(qū)，一些新藥允許在海南首先進入中國市場）、更寬松的跨境數(shù)據(jù)流動（以此發(fā)展“游戲出海”與“來數(shù)加工”業(yè)）等，我們預計未來不論是局部試點還是全國整體，服務消費的開放步伐將進一步加速。
　　與此同時，我們認為科技會成為新一輪消費政策中的亮點，即，以服務消費場景塑造科技應用場景，這將提升全民對新質生產力的切實感受。如，今年7月全球首家機器人6S店在深圳開業(yè)，多家深圳乃至國內的機器人頭部企業(yè)入駐展示，通過整合銷售、零配件、售后服務等功能，為機器人從技術概念走向生活場景搭建橋梁，就如同房地產高景氣階段中介機構的分布密度提升、新能源車普及過程中相應品牌4S店的分布密度提升一樣，科技+消費相關產品（智能眼鏡、智能耳機、智能手表、人形機器人）的展示窗口（在核心商圈、機場、高鐵樞紐等開設旗艦店、概念店、體驗店）預計未來將迎來快速擴張，進一步提振全社會對新舊動能轉換的真切體驗，進而傳導到資本市場。
　　經濟增速如期出現(xiàn)下行壓力，仍有一些觀點認為，宏觀經濟對資本市場構成壓制，GDP減速之下難以對行情持續(xù)性有太多期待，但我們認為，伴隨著投資增速放緩與金融資源聚焦，我們正在迎來政策風格從物到人，看點從“大而全”實物投資到體驗類服務消費的轉變，一些政策特點諸如保持對熱點難點問題及時回應（近期包括房地產、社保等）、中央財政支持民生的進程進一步開啟（育兒補貼、免費學前教育）、著力點由短及長（即使“十五五”尚未落地，推動城市高質量發(fā)展、深入實施“人工智能+”行動等著眼于長期動能的文件也已陸續(xù)出爐）等等，都表明信心是當前政策的重要考量，未來有諸多想象空間等待兌現(xiàn)，而直達居民端的政策增加將提振居民獲得感及對國家治理的預期，進而為投資者風險偏好提供更強支撐。
　　風險提示
　　搶出口、搶轉口透支下半年乃至明年增速大于預期的風險。
　　“反內卷”力度超預期，收縮效應大于服務消費改善幅度的風險。