>> 東吳證券-策略點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)在即，重視固態(tài)電池投資機(jī)會(huì)-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳剛 |
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7-8月的科技硬件主線和指數(shù)同步出現(xiàn)資金面松動(dòng)，歷次大盤的調(diào)整都是超額板塊切換的重要窗口，即若主線急跌后不能快速反彈創(chuàng)新高，則上方拋壓的存在會(huì)導(dǎo)致部分浮盈盤獲利了結(jié)，同時(shí)踏空主線的資金將選擇相對(duì)低位方向嘗試“另開一桌”。作為“0-1”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)板塊，固態(tài)電池中期成長(zhǎng)邏輯較難證偽，且年內(nèi)仍有諸多產(chǎn)業(yè)催化尚未落地，有望承接部分高位方向外溢資金并吸引持幣者入場(chǎng)，若能出現(xiàn)更多產(chǎn)業(yè)層面積極變化，則有望進(jìn)一步凝聚資金共識(shí)，行情高度可期。
固態(tài)電池相較傳統(tǒng)鋰電在安全性、續(xù)航等方面具備優(yōu)勢(shì)，主流技術(shù)路線以硫化物為主
固態(tài)電池較傳統(tǒng)液態(tài)電池的核心差異為電解質(zhì)，相比而言存在安全性好、能量密度高、倍率性能好等優(yōu)點(diǎn)。傳統(tǒng)液態(tài)電池使用以鋰鹽為主的電解質(zhì)作為鋰離子傳輸?shù)慕橘|(zhì)，并通過(guò)隔膜來(lái)防止正負(fù)極短路，而固態(tài)電池采用固態(tài)電解質(zhì)，它既承擔(dān)了鋰離子傳導(dǎo)的功能，又具備隔膜的隔離作用。固態(tài)電池相比液態(tài)電池存在諸多優(yōu)點(diǎn)：第一，固態(tài)電池?zé)岱€(wěn)定較好，傳統(tǒng)鋰電電解質(zhì)主要為易燃易揮發(fā)的六氟磷酸鈉，漏液、碰撞起火等隱患始終難以解決，而固態(tài)電池在熱失控初始溫度能夠達(dá)到600°C以上，并且穿刺基本不起火，安全性大大提升；第二，目前液態(tài)電池的能量密度已達(dá)到250-300Wh/kg，基本達(dá)到理論最高值，而固態(tài)電池能量密度可達(dá)到500 Wh/kg以上，得以提升的關(guān)鍵在于固態(tài)電解質(zhì)適配更高能量密度的正負(fù)極材料；此外，固態(tài)電池在倍率性能、循環(huán)壽命方面均優(yōu)于液態(tài)電池。
相較氧化物、聚合物，硫化物有望成為電解質(zhì)的主流技術(shù)路線。氧化物、聚合物，硫化物三條電解質(zhì)技術(shù)路線各有優(yōu)劣，聚合物路線技術(shù)層面最為簡(jiǎn)單，但能量密度與離子電導(dǎo)率低是硬傷，即使通過(guò)材料改性+高溫運(yùn)行，聚合物離子電導(dǎo)率僅能達(dá)到10-4S/cm，嚴(yán)重限制了其商業(yè)化運(yùn)用，從第一性原理上，硫化物技術(shù)路線在能量密度等參數(shù)上具備理論優(yōu)勢(shì)，但仍存在生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生易燃的硫化氫氣體、制備難度較大等問(wèn)題，2025年2月歐陽(yáng)明高院士在中國(guó)全固態(tài)電池創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇上表示，今年全固態(tài)電池發(fā)展將確定主攻路線，從主流大廠技術(shù)路線選擇來(lái)看，硫化物電解質(zhì)擁躉居多。
從產(chǎn)業(yè)終局看，固態(tài)電池替代空間廣闊，消費(fèi)電子、eVTOL、動(dòng)力電池、機(jī)器人為核心應(yīng)用場(chǎng)景
固態(tài)電池未來(lái)持續(xù)對(duì)傳統(tǒng)鋰電進(jìn)行替代，市場(chǎng)規(guī)模潛力大。根據(jù)EVTank的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2030年全球固態(tài)電池出貨量將達(dá)到614GWh，2024-2030年出貨量CAGR超80%，我國(guó)固態(tài)電池市場(chǎng)規(guī)模亦有望持續(xù)擴(kuò)大，2027年為加速節(jié)點(diǎn)，到2030年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到200億元。
固態(tài)電池有望在消費(fèi)電子領(lǐng)域率先導(dǎo)入，未來(lái)將持續(xù)賦能動(dòng)力領(lǐng)域，eVTOL、機(jī)器人打開應(yīng)用想象空間。從產(chǎn)業(yè)終局視角看，固態(tài)電池將實(shí)現(xiàn)對(duì)于鋰電的完全替代，但中短期節(jié)奏上能量密度要求高、成本敏感性低的領(lǐng)域?qū)⒙氏韧瓿蓾B透。
消費(fèi)電池成本敏感度低，單顆電芯容量小，規(guī)?；慨a(chǎn)較為簡(jiǎn)單，或成為固態(tài)電池最先導(dǎo)入領(lǐng)域。產(chǎn)業(yè)進(jìn)展來(lái)看，蘋果2012年便開始布局全固態(tài)電池，期待部署于iPad、Macbook等柔性設(shè)備，2015年取得相關(guān)專利，2024年6月蘋果重要手機(jī)電池供應(yīng)商TDK取得突破，相較目前規(guī)模生產(chǎn)的電池能量密度提升超百倍，2024年11月華為申請(qǐng)硫化物專利旨在占領(lǐng)固態(tài)電池技術(shù)高地。
固態(tài)電池有望深度賦能動(dòng)力領(lǐng)域。動(dòng)力電池領(lǐng)域是固態(tài)電池空間最大、最具潛力的應(yīng)用場(chǎng)景，固態(tài)電池的安全性、能量密度高及充電速度塊等優(yōu)勢(shì)對(duì)傳統(tǒng)電車存在顛覆性改變，但由于固態(tài)商用車成本暫時(shí)難以壓減，量產(chǎn)普及尚需時(shí)日，2025年2月中國(guó)電動(dòng)車百人會(huì)判斷，2027年可以看到固態(tài)電池量產(chǎn)裝車，2030年之后有望規(guī)?；瘧?yīng)用。
eVTOL、機(jī)器人兩大領(lǐng)域?yàn)楣虘B(tài)電池提供新的想象空間。eVTOL場(chǎng)景本身要求高能量密度鋰電池支撐。四部門發(fā)布的《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案》指出，加快布局新能源通用航空動(dòng)力技術(shù)和裝備，推動(dòng)400Wh/kg級(jí)航空鋰電池產(chǎn)品投入量產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)500Wh/kg級(jí)航空鋰電池產(chǎn)品應(yīng)用驗(yàn)證，理論上需固態(tài)電池配合實(shí)現(xiàn)，低空經(jīng)濟(jì)有望打開固態(tài)電池的中長(zhǎng)期市場(chǎng)。固態(tài)電池可有效延長(zhǎng)機(jī)器人單次充電后的工作時(shí)長(zhǎng)，減少頻繁充電帶來(lái)的不便，提升機(jī)器人的工作效率和使用連續(xù)性，亦符合機(jī)器人輕量化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，伴隨T鏈與國(guó)產(chǎn)機(jī)器人放量，固態(tài)電池裝機(jī)想象空間廣闊。
作為“新能源2.0”時(shí)代的戰(zhàn)略高地，固態(tài)電池得到政策支持與大廠深度布局，產(chǎn)業(yè)進(jìn)展持續(xù)加速
2024年以來(lái)固態(tài)電池政策持續(xù)加碼，當(dāng)前關(guān)鍵驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)在25年底工信部中期審查。固態(tài)電池支持政策主要附著于新能源產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演進(jìn)，2020年國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，首次將推進(jìn)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展上升到國(guó)家層面，2023年12月一汽牽頭成立固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)合體，2024年5月，工信部設(shè)立固態(tài)電池重大研發(fā)專項(xiàng)，計(jì)劃投入約60億元用于全固態(tài)電池研發(fā)，預(yù)計(jì)于25年底開展的中期審查成為固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驗(yàn)證的核心節(jié)點(diǎn)，亦是龍頭廠商成果分化的核心觀察時(shí)機(jī)。
頭部廠商以點(diǎn)帶面驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈
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