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上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（9月1日-9月5日）
　　股市方面，上周權(quán)益市場(chǎng)震蕩調(diào)整，或因短期漲幅較大、重要時(shí)點(diǎn)后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，部分資金存在止盈需求，軍工、科技板塊調(diào)整幅度靠前；《電子信息制造業(yè)2025—2026年穩(wěn)增長(zhǎng)行動(dòng)方案》推出、多家企業(yè)固態(tài)電池中試線陸續(xù)落地催化下，電力設(shè)備板塊漲幅居前；美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫下金價(jià)持續(xù)上行，有色板塊表現(xiàn)也較好。
　　債市方面，上周債市先漲后跌，月初資金面整體寬松、財(cái)政部與央行聯(lián)合工作組第二次會(huì)議召開提升市場(chǎng)對(duì)重啟國(guó)債買賣的預(yù)期，且滬指盤中一度失守3800點(diǎn)，債市情緒升溫；周五權(quán)益市場(chǎng)有所反彈，債市則明顯回落。周五10年期國(guó)債利率收于1.83%，較前周下行1.19bp。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)收漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+0.61%，價(jià)格中位數(shù)+1.20%，我們計(jì)算的算術(shù)平均平價(jià)全周-1.71%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與上周相比+1.91%。個(gè)券層面，東杰（機(jī)器人）、精裝（精裝修）、鹿山（光伏膠膜）、恩捷（固態(tài)電池）、億緯（固態(tài)電池）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；東材（電子材料&已公告強(qiáng)贖）、歐通（數(shù)據(jù)中心電源）、崇達(dá)（PCB&已公告強(qiáng)贖）、景23（PCB）、大元（液冷服務(wù)器概念&已公告強(qiáng)贖）轉(zhuǎn)債跌幅靠前。
　　觀點(diǎn)及策略（9月8日-9月12日）
　　上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于權(quán)益市場(chǎng)，經(jīng)歷了數(shù)個(gè)交易日（尤其8.27當(dāng)日）轉(zhuǎn)債普遍壓估值之后，上周三轉(zhuǎn)債估值明顯企穩(wěn)，在滬指跌超1個(gè)點(diǎn)的情形下中證轉(zhuǎn)債指數(shù)依舊收漲，周五各平價(jià)區(qū)間轉(zhuǎn)債估值進(jìn)一步修復(fù)，轉(zhuǎn)債ETF單日規(guī)模擴(kuò)張超20億元。
　　經(jīng)歷前期短暫調(diào)整后，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格中位數(shù)依舊在130元之上，各平價(jià)區(qū)間估值也基本達(dá)到85%以上分位數(shù)位置，總體來看轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的賠率依舊不算理想。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫有利于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資情緒，A股向上的趨勢(shì)仍有望延續(xù)，市場(chǎng)短期波動(dòng)放大的背景下，建議優(yōu)先關(guān)注低價(jià)品種；近日部分曾在生命周期多次選擇不下修的個(gè)券也提議下修意圖促轉(zhuǎn)股，可關(guān)注剩余期限短、化債訴求強(qiáng)的個(gè)券的條款博弈機(jī)會(huì)。
　　此外，關(guān)注農(nóng)藥、瓶片、煉化等有望受益于“反內(nèi)卷”相關(guān)政策持續(xù)深入的方向，算力、端側(cè)AI、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等成長(zhǎng)風(fēng)格依舊可逢低布局。部分已明確公告較長(zhǎng)時(shí)間不強(qiáng)贖、或者尚未進(jìn)入轉(zhuǎn)股期的個(gè)券出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)，可多加關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)動(dòng)蕩，存在不確定性