>> 西部證券-海外政策周聚焦：美國撤銷三星等在華芯片廠授權(quán)，出口管制真實影響如何？-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
大小： |
832KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
8月29日，美國商務(wù)部將英特爾半導(dǎo)體（大連）有限公司、三星中國半導(dǎo)體有限公司以及SK海力士半導(dǎo)體（中國）有限公司移出“經(jīng)驗證最終用戶”（VEU）授權(quán)名單。VEU資格的終止將導(dǎo)致逐案審查，獲得許可可能需要三到六個月的時間。美國商務(wù)部工業(yè)與安全局打算批準(zhǔn)出口許可申請，以允許這些企業(yè)繼續(xù)在中國運營現(xiàn)有工廠，但不打算批準(zhǔn)任何擴大產(chǎn)能或升級技術(shù)的申請。美國的出口豁免政策增加了在中國運營的半導(dǎo)體企業(yè)的監(jiān)管不確定性，也可能進一步推動中國晶圓廠轉(zhuǎn)向服務(wù)于成熟傳統(tǒng)芯片的工藝節(jié)點。
展望未來，半導(dǎo)體制造設(shè)備行業(yè)風(fēng)險與機遇并存。我們認為存在三種可能性：
基準(zhǔn)情形：VEU撤銷政策落地，但無進一步升級，韓國在華晶圓廠轉(zhuǎn)向服務(wù)于成熟傳統(tǒng)芯片的工藝節(jié)點。國產(chǎn)替代的內(nèi)存芯片供應(yīng)商受益，如長鑫存儲和長江存儲等。
樂觀情形：三星和海力士與美國政府達成類似AMD和英偉達的協(xié)議，以獲得出口許可。AMD和英偉達最近已同意分別與美國政府分享中國MI308和H20處理器銷售額的15%。這也可能成為美韓關(guān)稅談判的部分籌碼。
悲觀情形：科技競爭升級，出口管制范圍擴大，美國半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商也受限制。應(yīng)用材料公司（Applied Materials）、科磊（KLA）和泛林集團（Lam Research）的企業(yè)盈利也可能受到影響。這將利好中國的晶圓廠設(shè)備制造商。
出口管制不會從總量上改變整體需求軌跡，而是在技術(shù)上和地理上改變設(shè)備需求結(jié)構(gòu)，如降低了中國需求的技術(shù)復(fù)雜程度，將更多需求轉(zhuǎn)移到中國以外。出口管制無法改變中國大規(guī)模擴張芯片產(chǎn)能的事實，其作用更多在于使美國及其盟友在技術(shù)最先進的芯片（如AI或高端智能手機芯片）上不產(chǎn)生戰(zhàn)略依賴。
出口管制對芯片制造設(shè)備行業(yè)的影響為：中國購買需求可能從先進工具轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)工具，并試圖使用不受管制的“節(jié)點無關(guān)”或“向后兼容”設(shè)備工具支持先進節(jié)點的研發(fā)工作。美國、韓國、日本等國企業(yè)擔(dān)心產(chǎn)能過剩，對投資傳統(tǒng)節(jié)點持謹慎態(tài)度，大量購買先進工具。
風(fēng)險提示：海外地緣政治風(fēng)險超預(yù)期。
|
|
