>> 廣發(fā)期貨-國債期貨周報：期債維持區(qū)間震蕩格局，關(guān)注8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況-250906
| 上傳日期： |
2025/9/6 |
大小： |
3178KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
熊睿健 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點
基本面情況。高頻數(shù)據(jù)顯示8月宏觀層面，結(jié)構(gòu)與增長相對7月變化不大：出口具有韌性。中國出口品需求具有粘性，產(chǎn)品仍然具有競爭力，24%關(guān)稅繼續(xù)延期3個月，預(yù)計三季度出口增速失速風(fēng)險較低。生產(chǎn)端，開工走勢分化。其中上游開工率偏高。下游汽車鋼胎半鋼胎開工率同環(huán)比增速下滑。服務(wù)消費需求持穩(wěn)，兩新相關(guān)商品增速可能放緩，暑期居民出行熱度、電影票房總體處于高位，地產(chǎn)延續(xù)二季度以來的偏弱特征，但是同比降幅收窄，“兩新”相關(guān)商品消費的基數(shù)抬升可能帶來同比增速放緩。投資端地產(chǎn)投資處于低位，基建實物工作量仍未見明顯提升。價格數(shù)據(jù)來看，8月PPI降幅有望收窄?？傮w來看價格端環(huán)比進一步企穩(wěn)但是幅度不高且呈現(xiàn)品種分化。
政策端來看。一是近期新一輪擴內(nèi)需政策落地，總體來看服務(wù)消費和兩重投資是當(dāng)前階段宏觀總量政策的兩大抓手，新一輪穩(wěn)地產(chǎn)政策落地（北京、上海和天津等地均加大房地產(chǎn)政策支持，包括放松限購和加大公積金購房支持），兩新政策方面，第四批以舊換新資金將于10月接續(xù)發(fā)力；今年超長期特別國債支持設(shè)備更新的1880億元投資補助資金也已下達完畢。投資方面據(jù)報道，發(fā)改委、財政部、央行將聯(lián)合推出5000億政策性金融工具，重點授向新興產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。二是人民銀行和財政部聯(lián)合工作會議召開，預(yù)計貨幣財政政策協(xié)同性可能進一步提升，國債買賣在年內(nèi)可能適時重啟，對債市影響偏利多。
國債期貨行情展望：上周股市先回調(diào)后反彈，期債呈現(xiàn)先上行后回落的區(qū)間震蕩。目前權(quán)益市場不排除仍處于上行通道中，對長債的壓制還難言結(jié)束，及至關(guān)鍵點位債券利率突破下行動力不足，市場觀望情緒較濃。接下來9月上旬一方面繼續(xù)觀察股市走勢，如果股市上漲的一致性預(yù)期回撤，那么債市情緒修復(fù)將更為順暢；另一方面需要關(guān)注即將公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)走勢和市場寬貨幣預(yù)期變化，疊加9月美聯(lián)儲可能降息，如果國內(nèi)寬貨幣預(yù)期增強債市行情可能重塑“獨立性”，對股市相對脫敏回歸基本面邏輯。短期觀察盤面10年期國債利率可能在1.74%-1.8%區(qū)間震蕩，T2512合約波動區(qū)間可能在107.6-108.4，單邊策略上建議投資者跟隨情緒以區(qū)間操作為主，關(guān)注權(quán)益市場和基本面變化。期現(xiàn)策略方面，TL合約基差高位震蕩，建議關(guān)注反套或基差收斂策略。
|
|
