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本期投資提示：
　　割草機(jī)海外市場(chǎng)廣闊，機(jī)器人滲透率提升。海外家庭庭院較多，割草機(jī)為歐美相對(duì)剛需的一大園林工具品類，根據(jù)雨果跨境數(shù)據(jù)，2024年割草機(jī)行業(yè)規(guī)模達(dá)到374億美元，同比增長(zhǎng)7.5%，割草機(jī)按照行進(jìn)方式分類，騎乘式、手持式和手推式占比分別為22%/21%/15%，預(yù)計(jì)2024年割草機(jī)器滲透率為7.5%。
　　鋰電化、智能化成為割草機(jī)兩大發(fā)展方向。趨勢(shì)一：政策、成本控制驅(qū)動(dòng)下，燃油割草機(jī)向鋰電割草機(jī)演進(jìn)，新能源園林機(jī)械具有清潔、低運(yùn)行成本、無(wú)尾氣異味等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，如美國(guó)佛蒙特州伯、馬薩諸塞州等已限制汽油吹葉機(jī)的使用，北美新能源園林機(jī)械市場(chǎng)份額自2010年的13%增長(zhǎng)至2021年的36%，市場(chǎng)快速擴(kuò)張。趨勢(shì)二：埋線式向無(wú)邊界式發(fā)展，整體亦有成本節(jié)約。初代埋線式割草機(jī)器人通過(guò)感應(yīng)磁感線來(lái)判斷路徑走向，購(gòu)置成本低，但后續(xù)埋設(shè)線纜成本高，導(dǎo)航效果差，根據(jù)測(cè)算，埋線式/無(wú)邊界割草機(jī)器人年均成本分別為244/156美元，無(wú)邊界式更具備成本優(yōu)勢(shì)，技術(shù)端的不斷變革更支持了無(wú)邊界割草機(jī)器人對(duì)傳統(tǒng)形態(tài)的替代。
　　國(guó)產(chǎn)企業(yè)技術(shù)超車搶占傳統(tǒng)企業(yè)份額。割草機(jī)市場(chǎng)主要企業(yè)包括富世華、寶時(shí)得、史丹利百得、迪爾公司等，全球前五大制造商的市場(chǎng)份額超過(guò)65%，市場(chǎng)相對(duì)集中。國(guó)內(nèi)企業(yè)則憑借技術(shù)創(chuàng)新?lián)屨挤蓊~，第一，鋰電化方面國(guó)內(nèi)企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，技術(shù)路線全球領(lǐng)先，如PACK技術(shù)等在提升鋰電池的體積利用率的同時(shí)保持能量密度、安全性，并盡可能提升壽命、降低成本；第二，智能無(wú)邊界割草機(jī)突圍，RTK、激光雷達(dá)等技術(shù)發(fā)揮導(dǎo)航避障優(yōu)勢(shì)，2019年九號(hào)公司研發(fā)推出使用自研RTK技術(shù)的首個(gè)無(wú)邊界割草機(jī)器人，后科沃斯等相繼發(fā)布激光雷達(dá)方案產(chǎn)品，在導(dǎo)航避障功能上明顯突破，傳統(tǒng)割草機(jī)廠商新興技術(shù)布局較淺且定價(jià)偏高。國(guó)內(nèi)新興入局玩家憑借技術(shù)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移，斬獲無(wú)邊界智能割草機(jī)大部分市場(chǎng)。
　　國(guó)內(nèi)企業(yè)具備較強(qiáng)的迭代和研發(fā)能力，且在掃地機(jī)器人領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)到產(chǎn)品力全球領(lǐng)先，技術(shù)路徑等方面能夠有效復(fù)制優(yōu)勢(shì)，目前割草機(jī)器人行業(yè)大部分份額為國(guó)內(nèi)企業(yè)占據(jù)。建議關(guān)注：格力博：傳統(tǒng)割草機(jī)延伸至割草機(jī)器人，商用賽道差異化研發(fā)。2024年，格力博實(shí)現(xiàn)第三代割草機(jī)器人量產(chǎn)，具備續(xù)航-性能-性價(jià)比三重壁壘，公司鋰電化+全渠道布局，中越美三地供應(yīng)鏈協(xié)同生產(chǎn)。九號(hào)公司：RTK方案智能割草機(jī)引領(lǐng)者。2019九號(hào)公司全球首發(fā)推出自研RTK技術(shù)的無(wú)邊界割草機(jī)器人，并達(dá)到了階段性成本和性能的平衡。2024年公司割草機(jī)器人業(yè)務(wù)收入達(dá)8.61億元，同比高增284%?？莆炙梗簰叩貦C(jī)激光雷達(dá)技術(shù)復(fù)用。2022年發(fā)布GOATG1無(wú)邊界割草機(jī)器人產(chǎn)品，2025年發(fā)布GOATA3000 LiDAR，采用激光雷達(dá)+AI相機(jī)技術(shù)，并進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)，2024年科沃斯割草機(jī)器人海外收入和銷量同比分別增長(zhǎng)186.7%和271.7%，有望成為新增長(zhǎng)極。追覓科技：首款激光雷達(dá)方案割草機(jī)。2023年8月，公司在德國(guó)IFA展會(huì)上全球首發(fā)A1，成為業(yè)內(nèi)首款采用激光雷達(dá)方案的割草機(jī)器人。截至2025年2月底，追覓割草機(jī)器人累計(jì)出貨量已達(dá)10萬(wàn)臺(tái)。庫(kù)犸科技：持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)升級(jí)。LUBA 2AWD入選《時(shí)代》雜志“2024最佳發(fā)明”，躋身全球最具創(chuàng)新力科技產(chǎn)品行列。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，海外需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)