久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2025年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入32億元，同比+7.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.1億元，同比+22.5%；其中25Q2實(shí)現(xiàn)收入19.7億元，同比+4.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.6億元，同比+20.1%。
　　高端啤酒持續(xù)放量，Q2實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。量方面，25H1實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量73.4萬(wàn)噸，同比+5.1%；其中25Q2實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量44萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.1%；公司上半年銷(xiāo)量表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體-0.3%水平。得益于純生產(chǎn)品在省內(nèi)的升級(jí)順利，上半年高端產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)14.2%。分檔次看，25H1高端/中檔/大眾分別實(shí)現(xiàn)收入23.6/5.4/2億元，同比增速分別為+15.9%/-17.5%/+7.5%,高端啤酒持續(xù)維持高增態(tài)勢(shì)。價(jià)方面，以97純生為首的高端產(chǎn)品持續(xù)放量帶動(dòng)整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，25Q2公司噸價(jià)同比+2.6%至4222元/噸水平。分渠道看，上半年普通/商超/夜場(chǎng)/電商渠道收入增速分別為+6.6%/+49.3%/-14.6%/+47.72%，商超實(shí)現(xiàn)高增主要系公司流通渠道中積極推進(jìn)罐裝酒鋪貨力度。
　　成本端紅利+結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)，Q2盈利能力提升顯著。25H1公司毛利率為51.9%，同比+2.8pp；其中25Q2毛利率為56.1%，同比+3pp。毛利率提升主要得益于高端純生產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，以及主要原材料采購(gòu)成本持續(xù)下行，25H1噸成本同比-3.8%至2067元/噸。費(fèi)用方面，25Q2公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為13.4%，同比+0.3pp，主要由于公司旺季加大渠道費(fèi)用投放力度；管理費(fèi)用率為5.9%，同比+0.5pp。綜合來(lái)看，受益于成本端原料價(jià)格下降與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，25Q2公司歸母凈利率同比提升2.9pp至23.4%。
　　未來(lái)結(jié)構(gòu)升級(jí)空間廣闊，業(yè)績(jī)高增值得期待。公司在華南擁有良好消費(fèi)者基礎(chǔ)，廣東啤酒市場(chǎng)高端化程度位居全國(guó)前列，未來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)空間廣闊。產(chǎn)品方面，公司高端化“3+N”品牌戰(zhàn)略清晰，持續(xù)推進(jìn)97純生向普通純生以及純生對(duì)零度的替代升級(jí)。在鞏固省內(nèi)8元以上價(jià)格帶市場(chǎng)地位的同時(shí)，持續(xù)攫取競(jìng)品丟失的次高價(jià)格帶份額。公司以文化產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)促進(jìn)協(xié)同發(fā)展，加快文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，深化“雙主業(yè)”品牌融合。展望未來(lái)，隨著公司純生系列產(chǎn)品占比提升帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升持續(xù)，公司整體高端化升級(jí)態(tài)勢(shì)良好，疊加廣東省內(nèi)啤酒消費(fèi)需求旺盛且高端化空間充足，業(yè)績(jī)高增值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2025-2027年EPS分別為0.45元、0.54元、0.63元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為24倍、20倍、17倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：現(xiàn)飲場(chǎng)景恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，高端化競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。