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2025H1：營(yíng)收1.98億元，同比+14%；歸母凈利潤(rùn)4710萬(wàn)元，同比-1%
　　公司發(fā)布2025年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.98億元，同比增長(zhǎng)13.53%；歸母凈利潤(rùn)4709.89萬(wàn)元，同比下滑0.80%。我們維持2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為1.05/1.23/1.42億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.80/0.94/1.09元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為24.1/20.5/17.7倍，看好募投項(xiàng)目與蘇州工廠帶來(lái)的交付潛力，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　2025H1，冷凝器營(yíng)收增速較快，積極開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，蘇州項(xiàng)目推進(jìn)中
　　2025H1，冷凝器、油冷器、散熱器、零部件及其他分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億元、280.01萬(wàn)元、21.00萬(wàn)元、101.43萬(wàn)元，同比變動(dòng)+13.21%、-13.28%、+62.68%、+22.80%。2025H1公司積極穩(wěn)固、維護(hù)老客戶，積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，境內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，營(yíng)收5750.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.13%。2024年11月，公司的全資子公司邦德散熱科技（蘇州）有限公司簽訂建設(shè)工程施工合同，項(xiàng)目建設(shè)有序推進(jìn)中。截至2025年6月30日，公司在建工程1.05億元，較2024年12月31日增加8,905.00萬(wàn)元，增幅544.62%，主要源于全資子公司邦德科技“新建年產(chǎn)819萬(wàn)件熱交換器生產(chǎn)項(xiàng)目”建設(shè)投入增加，相應(yīng)的應(yīng)付工程款增加引起公司應(yīng)付賬款較2024年12月31日增加2119.56萬(wàn)元，增幅82.83%；公司及全資子公司邦德科技購(gòu)入尚處于安裝中的生產(chǎn)設(shè)備增加。
　　汽車(chē)?yán)淠魇袌?chǎng)具有良好的市場(chǎng)前景
　　根據(jù)公司公告，中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的汽車(chē)零配件行業(yè)分析報(bào)告《2024年汽車(chē)?yán)淠魇袌?chǎng)前景分析：全球汽車(chē)?yán)淠魇袌?chǎng)規(guī)模達(dá)到32.39億元》：全球汽車(chē)?yán)淠魇袌?chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2023年的32.39億元增長(zhǎng)至2029年的34.16億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率1.04%。中國(guó)作為汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)大國(guó)，市場(chǎng)規(guī)模隨新能源汽車(chē)普及和傳統(tǒng)車(chē)升級(jí)進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，散熱產(chǎn)品在AI、數(shù)據(jù)中心等新興領(lǐng)域的應(yīng)用（如服務(wù)器、智能終端）為行業(yè)帶來(lái)增量需求。電動(dòng)車(chē)和混合動(dòng)力車(chē)對(duì)熱管理系統(tǒng)的散熱性能要求更高，冷凝器作為核心組件需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，全球環(huán)保法規(guī)趨嚴(yán)，推動(dòng)汽車(chē)制造商采用高效、輕量化的冷凝器，提升能效并減少碳排放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品類別相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)