>> 招商證券-德業(yè)股份(605117)經(jīng)營持續(xù)向上，工商儲、電池包業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼-250908
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 706KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
游家訓(xùn),蔣國峰 |
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公司披露，2025上半年公司分級實現(xiàn)收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤55.35、15.22、14.62億元，同比較增長16.58%、23.18%、25.74%。其中Q2單季度收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為29.69、8.17、8.49億元。同比提升4%、2%、15%。
2025上半年業(yè)績情況。公司發(fā)布2025年中報，上半年公司收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別55.35、15.22、14.62億元，同比提升17%、23%、26%。Q2單季度收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤為29.69、8.17、8.49億元，同比提升4%、2%、15%。上半年綜合毛利率37.48%，同比提升0.33pct；凈利率27.49%，同比提升1.46pct。各項費用率合計7.4%，同比下降0.67pct，其中財務(wù)費用率-3.12%，主要系匯兌收益較多。資產(chǎn)負(fù)債率49.48%，較期初提升12.03pct，主要系票據(jù)貼現(xiàn)增加。各項有息負(fù)債45億元，對應(yīng)在手現(xiàn)金及交易性金融資產(chǎn)合計87億，報表扎實。
逆變器經(jīng)營持續(xù)向上，工商儲表現(xiàn)亮眼。2025上半年公司逆變器收入26.44億元，同比提升14%。上半年逆變器合計出貨76.38萬臺，其中戶儲27.27萬臺，工商儲4.29萬臺，并網(wǎng)逆變器及微逆46.82萬臺。公司逆變器業(yè)務(wù)綜合競爭力強(qiáng)，專注于挖掘新興市場應(yīng)用場景，具有一定先發(fā)優(yōu)勢。上半年，工商業(yè)儲能板塊增長快，主要出口至歐洲地區(qū)，盈利能力好。
儲能電池增長快。公司儲能電池收入14.22億元，同比大幅提升85.8%。借助儲能逆變器渠道，公司積極向下游開拓儲能電池包業(yè)務(wù)，電池包配套率持續(xù)上升。上半年除濕機(jī)收入4.08億元，同比下滑10%；熱交換器收入8.68億元，同比下滑18%；主要受天氣和下游需求收縮所影響。
投資建議：海外儲能市場中，歐洲大儲、工商儲，澳洲戶儲等市場正在爆發(fā)，印尼大規(guī)模光儲規(guī)劃也具有潛力。公司作為戶儲行業(yè)龍頭企業(yè)，成本及渠道等綜合競爭力強(qiáng)，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求波動風(fēng)險、行業(yè)庫存去化不及預(yù)期、儲能支持政策不及預(yù)期。
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