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新增員工持股計(jì)劃，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　2025年9月9日公司發(fā)布2025員工持股計(jì)劃（草案），新增凈利率考核目標(biāo)及提高2025-2026年境外收入目標(biāo)，體現(xiàn)出公司對(duì)未來發(fā)展信心，有利于進(jìn)一步綁定核心員工利益。我們維持2025-2027盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為2.89/3.65/4.31億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.14/5.21/6.16元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為31.3/24.8/21.0倍，公司作為消費(fèi)級(jí)投影龍頭產(chǎn)品、品牌及技術(shù)壁壘仍在，我們看好車載及商用業(yè)務(wù)打造收入新增量，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　加推2025年員工持股計(jì)劃，主要產(chǎn)品、境外營(yíng)收及凈利率為業(yè)績(jī)考核指標(biāo)
　　公司發(fā)布2025年員工持股計(jì)劃（草案），以2025年9月8日公司收盤價(jià)測(cè)算，本次員工持股計(jì)劃所能持有的標(biāo)的股份數(shù)量約為139.89萬股，占公司現(xiàn)有股本總額的2.00%。公司業(yè)績(jī)考核方面，公司將在2025-2028年期間分年度對(duì)公司主要產(chǎn)品銷量（A）、境外營(yíng)業(yè)收入（B）、公司凈利率（C）進(jìn)行績(jī)效考核，A或B或C達(dá)標(biāo)可解鎖100%比例，A與B與C均不達(dá)標(biāo)則解鎖比例為0%。拆分看，公司主要產(chǎn)品銷量考核目標(biāo)為2025-2028年分別不低于110/113/116/119萬臺(tái)；境外營(yíng)業(yè)收入考核目標(biāo)為2025-2028年分別不低于10.8/11/11.5/12.5億元；凈利率考核目標(biāo)為2025-2028年分別不低于3.5%/4.0%/4.5%/5.0%。公司參加本持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)為337人，包括公司董事（含公司控股股東/實(shí)際控制人，不含獨(dú)立董事）、高級(jí)管理人員5人。公司員工持股計(jì)劃有利于綁定核心員工利益，同時(shí)公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)明確，彰顯未來長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　持股計(jì)劃目標(biāo)2025-2028凈利率持續(xù)提升，境外營(yíng)收規(guī)模目標(biāo)持續(xù)擴(kuò)大
　　對(duì)比2024年員工持股計(jì)劃，本次公司2025年員工持股計(jì)劃（草案）呈現(xiàn)三處亮點(diǎn)：（1）覆蓋員工人數(shù)由259人提高至337人，員工覆蓋度進(jìn)一步擴(kuò)大，有利于綁定核心員工利益。（2）新增凈利率考核目標(biāo)，體現(xiàn)公司重視盈利能力持續(xù)提升，高毛利新品迭代及車載業(yè)務(wù)逐步減虧下，公司凈利率穩(wěn)步提升邏輯通順。（3）提高2025-2026境外收入目標(biāo)（2025/2026年境外收入目標(biāo)由10.04/10.5億元上調(diào)至10.8/11億元），體現(xiàn)出公司對(duì)境外市場(chǎng)未來發(fā)展信心，目前公司產(chǎn)品已進(jìn)入美國(guó)、日本等區(qū)域線下主流零售渠道，覆蓋點(diǎn)位持續(xù)增長(zhǎng)，品牌和產(chǎn)品認(rèn)知度持續(xù)提升，看好業(yè)績(jī)目標(biāo)穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)銷市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)激烈；車載業(yè)務(wù)量產(chǎn)不及預(yù)期；海外需求回落等。