>> 國盛證券-廣聯(lián)達(dá)(002410)經(jīng)營指標(biāo)全面改善，AI賦能產(chǎn)品升級-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 663KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,陳芷婧 |
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事件：8月25日，公司發(fā)布《2025年半年度報告》，實現(xiàn)營業(yè)收入27.84億元，同比下降5.23%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.37億元，同比增長23.65%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.14億元，同比增長22.67%。
數(shù)字成本云合同趨穩(wěn)，數(shù)字施工收入回升。1）報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.84億元，同比下降5.23%，收入結(jié)構(gòu)拓寬，數(shù)字施工、數(shù)字設(shè)計及海外業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比重提升近2個百分點，達(dá)16.49%。單Q2來看，實現(xiàn)營業(yè)收入15.65億元，同比下降5.23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長11.63%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.95億元，同比增長10.88%。2）具體分業(yè)務(wù)來看，數(shù)字成本業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入22.86億元，同比減少7.06%，收入的變動超60%是由于前期簽訂云合同分期結(jié)轉(zhuǎn)的收入減少所致，第二季度新簽云合同降幅已明顯收窄；數(shù)字施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.12億元，同比增加8.21%；數(shù)字設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.31億元，同比減少13.11%；海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.16億元，同比增加9.62%。
經(jīng)營指標(biāo)全面改善，利潤率、回款、續(xù)費等明顯向好。1）報告期內(nèi)，公司主動調(diào)整經(jīng)營思路，數(shù)字成本業(yè)務(wù)總量穩(wěn)定，造價業(yè)務(wù)續(xù)費率同比提升1.3個百分點。清標(biāo)產(chǎn)品收入持續(xù)增長，指標(biāo)網(wǎng)、成本測算收入增速超過30%；數(shù)字施工業(yè)務(wù)在第二季度扭轉(zhuǎn)了收入下滑的趨勢，開始恢復(fù)正增長，單第二季度收入同比增長19.49%。上半年毛利率提升至52.01%，比24年同期提升26.03個百分點，轉(zhuǎn)型效果明顯；數(shù)字設(shè)計業(yè)務(wù)產(chǎn)品能力已有明顯改善，一體化價值也受到客戶的多方認(rèn)可。2）報告期內(nèi)，公司凈利潤、毛利率、現(xiàn)金流和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率等經(jīng)營指標(biāo)全面改善。凈利潤方面，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.37億元，同比增長23.65%；毛利率方面，主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少非核心、低毛利產(chǎn)品的銷售，毛利率在原有高水平的基礎(chǔ)上提升1.11個百分點，達(dá)到87.79%；現(xiàn)金流方面，持續(xù)加強應(yīng)收賬款和回款管理，回款效率明顯提升，上半年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比去年增加了1.62億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出同比減少19%；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)方面，應(yīng)收賬款比去年同期減少2.31億元。
AI已成增長引擎，賦能公司核心業(yè)務(wù)。1）報告期內(nèi)，AI已成為公司的增長引擎，由AI直接帶來的合同金額超4000萬元，此外AI持續(xù)賦能產(chǎn)品升級，提高產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，助力業(yè)務(wù)收入增長。平臺支撐AI應(yīng)用逐漸形成規(guī)模，賦能80余個AI產(chǎn)品開發(fā)，支撐17個AI應(yīng)用發(fā)布，上半年AI服務(wù)調(diào)用量超4000萬次。2）公司圍繞設(shè)計一體化、成本精細(xì)化、施工精細(xì)化三個高價值場景進(jìn)行AI產(chǎn)品的打造和賦能。AI原生產(chǎn)品Concetto的AI渲染鳥瞰圖生成效果行業(yè)領(lǐng)先，并首創(chuàng)三維模型合成，實現(xiàn)多角度一致性效果圖生成；通過AI+算量、AI+計價、AI+成本、AI+清標(biāo)、AI+交易為提升利潤空間與抗風(fēng)險能力鑄造核心支點；借助AI的感知、分析與預(yù)測能力，通過AI+物資、AI+塔吊、項目決策系統(tǒng)PMSmar為重塑工程現(xiàn)場組織模式與執(zhí)行效率提供關(guān)鍵抓手。
維持“買入入評評級。在下游相對承壓的背景下，公司經(jīng)營仍展現(xiàn)出了一定的韌性，伴隨新造價工具逐步放量、施工產(chǎn)品規(guī)模化推廣，公司收入端有望維持穩(wěn)健；考慮公司持續(xù)推進(jìn)效益化經(jīng)營，結(jié)合公司股權(quán)激勵目標(biāo)，公司利潤有望逐步釋放。結(jié)合近期財務(wù)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為63.38、66.59、71.30億元；歸母凈利潤分別為5.12、6.96、8.54億元，維持買入入評評級。
風(fēng)險提示：建筑IT支出不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟波動
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