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基于MLP模型尋找低估轉債，2024年以來年化收益30%。當MLP模型給出的價格明顯高于當前轉債價格時，未來一段時間轉債價格向模型價格回歸的概率相對較高。因子IC在8.4%左右，因子分組單調性明顯。每個月月末買入30只AA-評級及以上，未進入強贖計數(shù)，低估程度最深（MLP誤差最大）的30只轉債，設置雙邊費率千四，2024年至2025年9月8日，策略年化收益率在30%左右，其中2025年至9月8日策略絕對收益26.69%，夏普比1.68，卡瑪比2.39。
　　 MLP低估因子具有較強的擇時效果?？鼗爻沸Ч黠@。歷史上來看，當IC因子值小于0時，后續(xù)市場回調概率大。我們基于擇時指標的多空判斷做中證轉債指數(shù)的模擬投資，2024年以來策略能較大程度規(guī)避市場的潛在回撤，并獲得相較中證轉債指數(shù)的明顯超額。
　　基于MLP模型設計以賠率為基礎的凸性策略，“進可攻，退可守”。我們定義賠率因子為正股漲10%模型估計轉債漲幅/正股跌10%模型估計轉債跌幅，每個月月末買入30只AA-評級及以上，賠率最高的30只轉債，雙邊千四的費率下，2024年至今策略年化收益率在22%左右，在回測期內基本穩(wěn)定跑平等權重指數(shù)。整體來看，賠率策略在回撤上明顯低于MLP誤差策略，“進可攻，退可守”屬性凸顯，更適合穩(wěn)健類型的投資者。
　　 MLP低估策略、凸性策略最新一期倉位參見附錄。
　　風險提示：歷史統(tǒng)計規(guī)律失效風險；宏觀經濟變化超預期風險；超預期信用事件風險