>> 中郵證券-泛亞微透(688386)業(yè)績穩(wěn)健增長，定增項目加碼FCCL-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
大?。?/td>
| 762KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司披露2025年半年報及多個公告。
2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營收2.84億元，同比增長25.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比增長27.57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.54億元，同比增長27.29%。
各大業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，線束業(yè)務(wù)增速爆發(fā)。分業(yè)務(wù)來看：2025H1，公司ePTFE微透產(chǎn)品營收1.02億元，同比增長41.70%，占總營收35.76%；CMD及氣體管理產(chǎn)品營收0.69億元，同比增長9.66%，占總營收24.12%；氣凝膠產(chǎn)品營收0.31億元，同比增長5.47%，占總營收11.07%；高性能線束產(chǎn)品營收0.08億元，同比高增892.98%，占總營收2.98%。公司今年6月公告，對線束主體凌天達(dá)增資，公司持股比例由26.58%提升至51.00%，完成后凌天達(dá)成為公司控股子公司，實(shí)現(xiàn)并表。
期間費(fèi)用率略降，盈利能力維持高位。2025H1，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為3.83%/11.69%/4.02%/0.26%，同比分別+0.42/-0.05/-0.92/-0.68pcts，合計同比-1.23pcts。公司銷售毛利率47.08%，凈利率19.67%，盈利能力穩(wěn)定維持高位。
擬定增募資約7億元，6G領(lǐng)域FCCL產(chǎn)品有望成為公司戰(zhàn)略性重磅業(yè)務(wù)。公司發(fā)布定增預(yù)案，擬定增募資不超過69850.88萬元，募集資金主要用于CMD產(chǎn)品技改擴(kuò)產(chǎn)（約1.2億）、6G通訊領(lǐng)域的低介電損耗FCCL擾性覆銅板產(chǎn)業(yè)化項目（約2.2億）、研發(fā)中心建設(shè)（約1.5億）、補(bǔ)充流動資金（約2億）。公司成功研發(fā)了基于聚酰亞胺/含氟聚合物復(fù)合絕緣材料的高性能二層FCCL，并掌握了無膠粘結(jié)條件下規(guī)模化卷對卷生產(chǎn)的核心工藝。該產(chǎn)品具備高頻低介電常數(shù)/低介電損耗、優(yōu)異的尺寸穩(wěn)定性及耐環(huán)境性能等核心優(yōu)勢，目前該產(chǎn)品已完成了相關(guān)客戶的驗(yàn)證。本項目的實(shí)施，旨在將公司這一創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，延伸高性能復(fù)合材料在高端FCCL領(lǐng)域的應(yīng)用。這不僅契合公司新材料業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，更能有效把握5G/6G通信、航天航空、新能源汽車、AI、醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)Ω哳l高速基材的迫切需求，拓展目標(biāo)客戶和市場空間，從而推動公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長與市場占有率的提升。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)測2025-2027年，公司有望實(shí)現(xiàn)營收6.71/8.99/12.77億元，同比分別增長30.29%/34.05%/42.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.47/1.97/2.88億元，同比分別增長48.13%/33.98%/46.40%；對應(yīng)PE估值分別為45.89/34.25/23.39倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
市場競爭加劇風(fēng)險；客戶導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
