>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250909
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 3898KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
8月上半月巴西食糖生產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期，市場關(guān)注的甘蔗質(zhì)量偏差問題環(huán)比出現(xiàn)一定改善，北半球如泰國、印度等國家豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，原糖期價(jià)跌破前期支撐位，市場空頭力量走強(qiáng)。國內(nèi)近期利空集中釋放，海關(guān)總署將部分泰國糖漿企業(yè)狀態(tài)由暫停進(jìn)口變?yōu)橛行?，市場?dān)憂糖漿預(yù)混粉進(jìn)口再度放開增加供應(yīng)壓力。需求端，8月份國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)單月銷量速度放緩，現(xiàn)貨成交清淡。此外，甜菜糖9月份開榨，夜盤盡管原糖小幅反彈，但利空沖擊下市場情緒依然偏弱，關(guān)注下方5500一線支撐。
【交易策略】
盤面情緒依然偏弱，關(guān)注下方5500一線支撐。操作上仍考慮短線偏空，主力合約支撐位參考5480-5500，壓力位參考5580-5600。
紙漿：
【市場邏輯】
近期紙漿產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)變動不大，近期盤面反彈，港口現(xiàn)貨持穩(wěn)，闊葉漿生產(chǎn)商報(bào)價(jià)提漲，成品紙市場未有改善，旺季臨近但需求表現(xiàn)還待跟蹤，雙膠紙價(jià)格近期仍有下調(diào)。7月全球針葉漿發(fā)運(yùn)量環(huán)比回升，同比轉(zhuǎn)增，闊葉漿維持歷年高位，對中國出口量仍偏強(qiáng)，供應(yīng)壓力未減，關(guān)注闊葉漿進(jìn)一步減產(chǎn)情況。據(jù)市場消息，漂針漿國內(nèi)價(jià)格下跌抑制了過去一周的現(xiàn)貨成交量，由于漂針漿（尤其是俄針）庫存高企，使得期貨價(jià)格明顯承壓，包括終端用戶和大型貿(mào)易商在內(nèi)的幾位常規(guī)買家確認(rèn)了8月針葉訂單，價(jià)格較6月底持平，加拿大和北歐NBSK價(jià)格維持680-700美元/噸。漂闊漿方面，在Suzano的帶動下，供應(yīng)商對南美漂闊漿連續(xù)提漲兩輪，漲幅均為20美元/噸，截至8月底，南美漂闊漿價(jià)格500-520美元/噸。
整體看，供應(yīng)端及下游市場利多有限，紙漿價(jià)格反彈驅(qū)動偏弱，不過近期闊葉漿美元報(bào)價(jià)開始上調(diào)，對針葉有一定利多，外加針葉漿價(jià)格已處于部分企業(yè)成本以下，對短期價(jià)格或有支撐，低位震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
闊葉漿提漲外加針葉漿價(jià)格處于成本線附近，對短期價(jià)格形成支撐，不過向上驅(qū)動的出現(xiàn)仍有待成品紙市場好轉(zhuǎn)。2511合約上方壓力5150-5200元，支撐4900-5000元，區(qū)間偏空操作。
棉花：
【市場邏輯】
外盤來看，南半球棉花穩(wěn)步上市、美國對等關(guān)稅政策抑制整體消費(fèi)預(yù)期以及美棉收獲表現(xiàn)較好，構(gòu)成盤面壓力，不過印度取消進(jìn)口關(guān)稅時(shí)間延長，新季全球棉花微去庫以及美聯(lián)儲降息預(yù)期，構(gòu)成一定支撐，收斂期價(jià)持續(xù)下行空間，短期美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內(nèi)市場來看，依然是舊季供應(yīng)收緊與新季預(yù)期寬松的博弈，短期市場聚焦于搶收情緒與消費(fèi)旺季表現(xiàn)，期價(jià)或繼續(xù)震蕩整理。
【交易策略】
消費(fèi)旺季表現(xiàn)一般，短期期價(jià)或繼續(xù)震蕩整理，操作方面建議維持區(qū)間思路。棉花01合約支撐區(qū)間13500-13600，壓力區(qū)間14300-14400，期權(quán)方面建議賣出寬跨式組合策略。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
周二的下跌主要還是反映市場對于遠(yuǎn)月預(yù)期較弱，2601合約正好處于新季集中上市以及消費(fèi)預(yù)期博弈的時(shí)間段，利空占主導(dǎo)的時(shí)間段，因此大幅下跌是可以從基本面邏輯解釋，只不過價(jià)格日內(nèi)情緒兌現(xiàn)比較激烈。對于舊季蘋果來看，影響基本進(jìn)入尾聲，考慮到低庫存的影響，價(jià)格波幅是較緩的，且其對期貨的傳導(dǎo)也是比較有限的，早熟蘋果來看，近期上量有所增加，價(jià)格表現(xiàn)也回歸平穩(wěn)。后期來看，蘋果市場的主邏輯是新季的兌現(xiàn)預(yù)期差，市場已有的認(rèn)知，產(chǎn)量同比變化幅度不大，優(yōu)果率預(yù)期不太好，而9月底新季開始進(jìn)入收獲期，產(chǎn)量以及優(yōu)果率將迎來兌現(xiàn)，預(yù)期差可能會帶動期價(jià)區(qū)間波動。
【交易策略】
市場分歧增加，期價(jià)回歸區(qū)間預(yù)期。操作上建議回歸觀望。蘋果2601合約支撐區(qū)間7500-7600，壓力區(qū)間8400-8500。期權(quán)方面建議賣出跨式組合策略。
紅棗：
【市場邏輯】
周二，果品大跌紅棗期價(jià)偏弱震蕩，天氣交易時(shí)間窗口縮短，紅棗2601合約期價(jià)突破未果后轉(zhuǎn)為下跌，期貨對現(xiàn)貨倉單升水收斂。9月份紅棗現(xiàn)貨庫存去化速度加快，終端補(bǔ)貨積極性有所改善，干果消費(fèi)整體慢慢過度至季節(jié)性旺季。銷區(qū)市場好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。本周河北特級均價(jià)參考10.46元/公斤，較上周上漲0.15元/公斤，一級9.60元/公斤，價(jià)格較上周上漲0.21元/公斤。標(biāo)準(zhǔn)品折盤面9800元/噸左右。注冊倉單10030手，環(huán)比昨日降65手，同比高2697手。2601基差（-1920），09合約期價(jià)當(dāng)前對現(xiàn)貨回到升水，9月新季棗樹上糖著色關(guān)鍵生長階段，關(guān)注產(chǎn)地天氣的影響。
【交易策略】
激進(jìn)投資者繼續(xù)持有2601合約多頭同時(shí)買入保護(hù)性看跌期權(quán)，謹(jǐn)慎投資者持有空01多05反套盈，期權(quán)當(dāng)前波動率自底部顯著反彈，建議寬跨市價(jià)差組合止盈，01合約低位參考區(qū)間10500-10800點(diǎn)，高位參考區(qū)間11500-12000點(diǎn)。
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