>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250909
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
日間鐵礦石價(jià)格因西芒杜等消息影響走強(qiáng)，螺紋也跟隨上漲，尾盤又跟隨權(quán)益資產(chǎn)回落，近期螺紋在跌至高爐及電爐成本后小幅反彈。8月中國(guó)出口增速回落但仍不低，其中鋼材直接出口量降至950萬噸，近3個(gè)月波動(dòng)不大，月均值在960萬噸附近，仍在高位，下游部分行業(yè)出口也存在韌性，汽車、船舶、機(jī)電產(chǎn)品同比表現(xiàn)較好，家電同比繼續(xù)下降，在內(nèi)需因缺乏新政策刺激短期上行空間有限的情況下，外需仍是決定黑色系走勢(shì)的關(guān)鍵，在外需明顯轉(zhuǎn)弱前，鐵水回落空間有限，成本支撐也將持續(xù)。目前對(duì)螺紋而言，自身基本面偏弱趨勢(shì)未變，房地產(chǎn)、基建難有明顯改觀，旺季需求回升幅度不宜樂觀，當(dāng)前產(chǎn)量下后期庫存同比增幅或繼續(xù)擴(kuò)大，因此螺紋價(jià)格在黑色系中偏弱，近月向上空間有限，不過在黑色系基本面整體走弱前，螺紋現(xiàn)階段向下也存在支撐，短期低位震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
供給政策預(yù)期再度升溫，外加美聯(lián)儲(chǔ)降息概率上升，利多短期價(jià)格，不過基本面還未改善，故價(jià)格向上高度仍偏謹(jǐn)慎，關(guān)注后期政策及需求。01合約壓力3250-3300元，下方支撐3050-3100元，10合約反彈偏空配，01合約若接近區(qū)間高位也嘗試空配，10-1反套暫時(shí)持有。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
日間鐵礦受消息帶動(dòng)價(jià)格走強(qiáng)，熱卷跟隨上漲。從終端看，8月鋼材直接和間接出口仍具韌性，直接出口環(huán)比略降，維持950萬噸以上，近3個(gè)月均值960萬噸，處于歷年偏高位，下游行業(yè)方面，汽車出口增速仍較高，家電出口繼續(xù)下降，船舶出口轉(zhuǎn)增，8月中國(guó)對(duì)美出口降幅較大，不過對(duì)歐洲、東盟增速較好，全球制造業(yè)PMI整體回升，歐元區(qū)增至50%以上，東盟增至51%，支撐鋼材間接出口，在內(nèi)需缺乏政策刺激，向上空間有限甚至可能環(huán)比回落的情況下，出口偏強(qiáng)使鋼材整體矛盾仍有限，進(jìn)而支撐鐵水產(chǎn)量。從微觀基本看，熱卷目前矛盾不大，但鋼材總產(chǎn)量偏高、庫存持續(xù)增加且同比降幅收窄，只是旺季需求情況有待驗(yàn)證，鐵水短期未進(jìn)入回落趨勢(shì)，同時(shí)原料供應(yīng)因政策原因短期難以明顯增加，成本崩塌概率低，不過在鋼材需求好轉(zhuǎn)前，鐵水產(chǎn)量同樣也缺乏持續(xù)上升的驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致成本抬升空間受限，因此對(duì)熱卷短期反彈高度偏謹(jǐn)慎。
【交易策略】
出口偏強(qiáng)外加原料再傳供給利多消息，帶動(dòng)短期熱卷止跌反彈，不過旺季需求情況尚不明朗，基本面仍在小幅走弱的情況下，熱卷向上空間并未打開。01合約關(guān)注3400-3450元壓力，下方支撐3200-3250元，區(qū)間低位偏多操做，近期反彈后謹(jǐn)慎追高。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
受幾內(nèi)亞政府可能要求西芒杜相關(guān)礦企建設(shè)本地冶煉廠的消息影響，鐵礦石周二明顯走強(qiáng)，同時(shí)市場(chǎng)也傳出印度可能加征鐵礦石出口關(guān)稅的消息，西芒杜作為未來幾年鐵礦石主要供應(yīng)增量，其實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度還有待跟蹤，但對(duì)年內(nèi)供需影響不大，鐵礦石近期震蕩偏強(qiáng)，更多是基本面供需矛盾有限的作用，近期鐵水產(chǎn)量受北方環(huán)保限產(chǎn)影響而階段性下降，但從SMM數(shù)據(jù)看，后續(xù)將逐步回升，供應(yīng)端，上周因巴西港口泊位檢修發(fā)運(yùn)明顯下降，全球發(fā)運(yùn)量同步回落，短期轉(zhuǎn)向供需雙弱，更多是階段性擾動(dòng)，下周或重回供需雙強(qiáng)的狀態(tài)，8月以來發(fā)運(yùn)雖不低，但國(guó)內(nèi)港口累庫幅度較小，庫存同比較低，在鐵水進(jìn)入下降趨勢(shì)前，鐵礦石基本面壓力還不突出。對(duì)于鐵水產(chǎn)量，從中國(guó)8月出口數(shù)據(jù)看，鋼材外需仍有韌性，直接出口環(huán)比略降，但維持在相對(duì)高位，間接出口方面，汽車、船舶、機(jī)電產(chǎn)品同比偏強(qiáng)，走弱趨勢(shì)還不明顯，同時(shí)歐洲、東南亞經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升對(duì)中國(guó)出口有所利好。因此，現(xiàn)階段鐵水產(chǎn)量可能仍有支撐，相應(yīng)也支撐鐵礦價(jià)格，不過鋼材基本面目前仍偏弱，旺季需求并不明朗，特別是內(nèi)需可能穩(wěn)中偏弱，在鐵水進(jìn)一步上升前，鐵礦石在供應(yīng)回升趨勢(shì)延續(xù)的情況下，反彈高度也不宜過于樂觀。
【交易策略】
基本面矛盾有限，外加高爐鐵水產(chǎn)量未進(jìn)入回落趨勢(shì)，鐵礦石短期支撐偏強(qiáng)，不過在鋼材基本面好轉(zhuǎn)前，鐵水產(chǎn)量回升受限可能制約鐵礦上方高度。01合約關(guān)注730-750元支撐，壓力790-810元，單邊可嘗試空配，建議輕倉(cāng)并帶止損，1-5正套逢低參與。
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