>> 國泰海通證券-中新集團(601512)2025年中報點評：穩(wěn)健增長，綠動未來-250908
| 上傳日期： |
2025/9/8 |
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| 1013KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊,謝皓宇,白淑媛 |
| 下載權限： |
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投資要點：
維持增持評級，維持目標價11.14元。2025年上半年，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入21.0億元，同比增長39.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，同比增長5.3%。考慮到地產板塊的拖累，下調公司2025~2026年EPS為0.50/0.66元（原EPS為0.99/1.06元），新增2027年0.93元。鑒于公司推動“以產為核、以綠為核”雙核驅動戰(zhàn)略，強化綠色建筑與智慧園區(qū)建設，體現(xiàn)了其在綠色低碳轉型中的前瞻性和行業(yè)領先地位，因此給予22.4XPE（行業(yè)均值24X），維持目標價11.14元。
園區(qū)開發(fā)收入增長顯著，首單區(qū)中園類REITs成功發(fā)行。上半年公司營業(yè)收入增長39.2%，主要由土地開發(fā)業(yè)務收入增加驅動，反映公司在長三角一體化戰(zhàn)略下的項目推進成效。公司圍繞長三角一體化戰(zhàn)略，布局蘇錫通、中新蘇滁、中新嘉善等產城融合園區(qū)，總面積超250平方公里。而且中新智地作為主要平臺，已在蘇州、無錫、南通等地落地區(qū)中園項目，2025年6月首單區(qū)中園類REITs成功發(fā)行，規(guī)模5.8億元，票面利率2%。
產投聯(lián)動驅動高水平產城融合，緊扣新質生產力。公司公允價值變動收益同比增長176.33%，主要源于產業(yè)基金投資評估增值增加，體現(xiàn)其在產業(yè)投資方面的階段性成果。2025年上半年，公司持續(xù)發(fā)揮投招聯(lián)動優(yōu)勢，基金新推薦有效招商項目源28個，新增落地項目16個?？苿?chuàng)直投方面，投資蘇州工業(yè)園區(qū)及走出去園區(qū)內的優(yōu)質科創(chuàng)類企業(yè)，新增貝耐特和睿理新能項目。
綠色能源與智慧園區(qū)建設雙輪驅動，契合國家戰(zhàn)略方向。公司通過中新綠能平臺大力發(fā)展分布式光伏、儲能等綠色能源項目，2025年上半年綠色公用業(yè)務收入達3.61億元。2025年上半年，中新綠能、中新春興新增并網(wǎng)157MW，累計并網(wǎng)626MW，主要分布在長三角區(qū)域，持續(xù)為500余家優(yōu)質企業(yè)提供可再生清潔電力。
風險提示：園區(qū)開發(fā)結算拖累業(yè)績，產投和綠電發(fā)展低于預期。
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