久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　2025年9月10日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年8月CPI和PPI數(shù)據(jù)：2025年8月CPI同比下降0.4%（前值為0%），核心CPI同比增長0.9%（前值為增長0.8%）；PPI同比下降2.9%（前值為下降3.6%）。
　　點(diǎn)評
　　CPI環(huán)比增速為0，核心CPI同比漲幅連續(xù)上升。2025年8月CPI同比下降0.4%，增速較7月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；8月CPI環(huán)比增速為0%（7月為0.4%）。8月CPI同比增速和環(huán)比增速較上月均有一定程度的下降。從結(jié)構(gòu)來看，8月CPI呈現(xiàn)“食品價(jià)格同比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，能源價(jià)格同比持續(xù)下降，服務(wù)價(jià)格同比增速抬升，核心CPI同比漲幅連續(xù)第4個(gè)月擴(kuò)大”等特點(diǎn)。
　　PPI環(huán)比止跌。8月PPI同比增速為-2.9%（7月為-3.6%），同比降幅收窄；環(huán)比增速為0%（7月為-0.2%），PPI環(huán)比增速在連續(xù)8個(gè)月為負(fù)值后，終于止跌。
　　往前看，隨著“反內(nèi)卷”政策的持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)前PPI同比增速可能處于觸底向上階段，但結(jié)構(gòu)分化較為明顯，上游采掘價(jià)格提升較快，但向中下游工業(yè)品（加工品）傳導(dǎo)尚未明顯體現(xiàn)。
　　債市觀點(diǎn)
　　利率債方面，2025年8月以來，國債收益率走勢分化明顯，短端波動(dòng)不大，但長端收益率明顯提升。當(dāng)前資金面較為寬松，我們認(rèn)為對純債應(yīng)樂觀起來，10Y國債收益率波動(dòng)中樞為1.7%。
　　轉(zhuǎn)債方面，從8月25日至今，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)相對正股并不占優(yōu)，轉(zhuǎn)債整體處于高位壓縮估值階段。在權(quán)益市場慢牛預(yù)期、轉(zhuǎn)債市場需求強(qiáng)于供給格局難改的背景下，長期看轉(zhuǎn)債依然是相對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，短期下跌后配置的機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　關(guān)注市場調(diào)整、資金成本超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)