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事件描述：英偉達(dá)發(fā)布新一代Rubin CPX芯片系統(tǒng)，強(qiáng)化了AI編碼和視頻處理能力。同時(shí)，Oracle發(fā)布了自2025年6月1日開(kāi)始的FY26Q1財(cái)報(bào)，剩余履約義務(wù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)高速增長(zhǎng)。
　　分析與判斷：
　　Rubin CPX的創(chuàng)新點(diǎn)：Rubin CPX定于2026年底上市，可集成到現(xiàn)有服務(wù)器設(shè)計(jì)中，或作為獨(dú)立計(jì)算設(shè)備在數(shù)據(jù)中心運(yùn)行。Rubin CPX預(yù)計(jì)將提供30千萬(wàn)億次FP4精度的浮點(diǎn)的運(yùn)算能力，配備128GBGDDR7內(nèi)存，支持視頻解碼和編碼的硬件。Rubin CPX采用分離式推理架構(gòu)，將生成式AI模型的計(jì)算過(guò)程分為上下文階段和生成階段，其中，上下文階段需要高吞吐量計(jì)算來(lái)處理大量輸入數(shù)據(jù)，而生成階段則依賴快速內(nèi)存?zhèn)鬏敽透咚倩ミB。通過(guò)將上下文階段和生成階段獨(dú)立處理，Rubin CPX可以實(shí)現(xiàn)計(jì)算和內(nèi)存資源的精準(zhǔn)優(yōu)化，提供3倍的注意力加速性能。
　　Rubin CPX的下游需求：在軟件開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，Rubin CPX使AI系統(tǒng)能夠處理整個(gè)代碼庫(kù)，維護(hù)跨文件依賴關(guān)系，并理解倉(cāng)庫(kù)級(jí)結(jié)構(gòu)。這將編程助手從自動(dòng)完成工具轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄軈f(xié)作伙伴，能夠理解"大規(guī)模軟件項(xiàng)目"。視頻生成方面，Rubin CPX可在單個(gè)芯片上完成解碼、編碼和處理，AI模型能夠處理多達(dá)100萬(wàn)個(gè)token的一小時(shí)內(nèi)容。AI模型公司Cursor、Runway、Magic已計(jì)劃使用該技術(shù)進(jìn)行模型和應(yīng)用開(kāi)發(fā)。
　　Oracle的模式和算力趨勢(shì)：Oracle在FY26Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.3億美元（YoY+12%），非GAAP凈利潤(rùn)為43億美元（YoY+8%）。在FY26Q1，Oracle的云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33億美元（YoY+55%），云應(yīng)用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38億美元（YoY+11%）。截至FY26Q1末，Oracle的剩余履約義務(wù)增長(zhǎng)359%至4550億美元，在FY26Q1，公司與三家不同客戶簽署了四份數(shù)十億美元的合同。Oracle預(yù)計(jì)云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)收入，在FY26將增長(zhǎng)至180億美元，同比增長(zhǎng)77%，并在FY27、FY28、FY29和FY30分別增至320億美元、730億美元、1140億美元和1440億美元。
　　我們認(rèn)為：在生成式AI模型快速發(fā)展，應(yīng)用加速落地的背景下，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)迭代，并獲得有望加速建設(shè)，與客戶存在較強(qiáng)商業(yè)綁定關(guān)系的行業(yè)頭部企業(yè)有望獲得彈性較大、確定性較高的增長(zhǎng)。
　　建議關(guān)注：1）AIDC：商湯-W、云賽智聯(lián)。2）AI芯片：寒武紀(jì)、海光信息。3）AI服務(wù)器：浪潮信息、華勤技術(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。