久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.8億元，同比-4.9%；歸母凈利潤(rùn)21.2億，同比-14.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)19.1億元，同比-22.0%。單二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.9億元，同比+0.1%；歸母凈利潤(rùn)12.6億元，同比+12.3%，環(huán)比+45.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)10.5億元，同比-3.0%，環(huán)比+23.4%，非經(jīng)主要系資產(chǎn)處置收益。
　　事件評(píng)論
　　油輪景氣修復(fù)，經(jīng)營(yíng)能力扎實(shí)。二季度油輪行業(yè)因以伊沖突運(yùn)價(jià)出現(xiàn)短暫脈沖，但整體處于修復(fù)階段。二季度VLCC運(yùn)價(jià)（前置一個(gè)月）同比仍下滑，中東-中國(guó)航線TCE為4.2萬(wàn)美元/天、克拉克森VLCC平均TCE為4.3萬(wàn)美元/天，分別同比-5.2%和-4.5%；但環(huán)比分別+30.1%和+20.4%，改善明顯。景氣修復(fù)期，公司一方面繼續(xù)與央企石油公司等中資客戶簽訂COA合同保障經(jīng)營(yíng)，上半年公司承運(yùn)聯(lián)合石化運(yùn)費(fèi)收入占油輪營(yíng)收31.2%；另一方面，公司保持經(jīng)營(yíng)靈活性，抓住以伊沖突的脈沖機(jī)會(huì)落實(shí)若干航次。二季度，公司油輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.1億元，同比-4.3%；凈利潤(rùn)8.1億元，同比+0.2%，環(huán)比+65.5%。其中，二季度處置一艘老齡Afra油輪，資產(chǎn)處置收益1.6億元。
　　干散貨船貨協(xié)同，靈活經(jīng)營(yíng)跑贏市場(chǎng)。二季度，惡劣天氣因素消除，加之海外礦商季末沖量，帶動(dòng)運(yùn)價(jià)反彈。2025Q2，BDI均值（前置一個(gè)月）為1,414，同比-27.4%，降幅收窄21.2 pct。公司攬貨和管船兩手抓，船貨不匹時(shí)增加租船，提升利潤(rùn)空間。同時(shí)，公司靈便型船加大鋼材出口與糧食進(jìn)口等貨源開(kāi)辟，提升效益。上半年，散雜貨船隊(duì)整體TCE跑贏市場(chǎng)12.3%。此外，公司推進(jìn)成本管控，散雜貨船整體保本點(diǎn)降低2%。二季度，公司散運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.2億元，同比-2.0%；凈利潤(rùn)2.6億元，同比-40.6%，環(huán)比+65.4%。
　　亞洲內(nèi)集運(yùn)高景氣，租船成本拖累經(jīng)營(yíng)。集運(yùn)業(yè)務(wù)方面，2025Q2東南亞線SCFI同比-6.4%，運(yùn)價(jià)有所回落；日本關(guān)西線同比+7.9%，整體偏穩(wěn)定。公司二季度集運(yùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.8億元，同比+11.7%；凈利潤(rùn)2.9億元，同比+115.5%，環(huán)比-12.5%。不過(guò)，集運(yùn)業(yè)務(wù)凈利率15.6%，環(huán)比減少13.9pct，增收不增利，主要原因系租船規(guī)模擴(kuò)大拖累成本。2025Q2，公司外租集裝箱船運(yùn)力達(dá)到34,907 TEU，同比+91.3%；同期，集裝箱船租金指數(shù)同比+54.6%，因此租船規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致租金成本提升。
　　持續(xù)中期分紅，Q4旺季可期。公司中期擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.7元，合計(jì)5.7億元，加上期內(nèi)回購(gòu)3.1億元，上半年現(xiàn)金分紅和回購(gòu)合計(jì)8.8億元，占上半年歸母凈利潤(rùn)41.2%，持續(xù)回報(bào)股東。展望下半年，油輪方面，運(yùn)力錯(cuò)配疊加印度合規(guī)油進(jìn)口增加，8月淡季運(yùn)價(jià)表現(xiàn)亮眼。美國(guó)加大對(duì)印度二級(jí)關(guān)稅制裁，以及OPEC持續(xù)增產(chǎn)，Q4旺季可期。干散貨方面，巴西及澳洲下半年鐵礦石發(fā)運(yùn)量可觀，支撐Cape船運(yùn)價(jià)；年底西芒杜投產(chǎn)將提振行業(yè)情緒。公司有望迎來(lái)油、散共振行情，預(yù)計(jì)公司2025-2027年業(yè)績(jī)分別為55.7、64.1、72.7億，對(duì)應(yīng)PE為9.9、8.6、7.6倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、OPCE增產(chǎn)不及預(yù)期；
　　2、行業(yè)新訂單大幅度增加。