>> 長江證券-新宙邦(300037)業(yè)績同比穩(wěn)步增長，有機氟化學(xué)品帶來長期增長-250909
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 783KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,馬太,葉之楠 |
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事件描述
公司發(fā)布2025年中報，上半年實現(xiàn)收入42.5億元（同比+18.6%），實現(xiàn)歸屬凈利潤4.8億元（同比+16.4%），實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤4.7億元（同比+8.2%）。2025Q2實現(xiàn)收入22.5億元（同比+8.6%，環(huán)比+12.2%），實現(xiàn)歸屬凈利潤2.5億元（同比+1.3%，環(huán)比+10.5%），實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤2.4億元（同比-1.2%，環(huán)比+10.1%）。
事件評論
有機氟化學(xué)品持續(xù)高增長，成長可期。公司有機氟化學(xué)品事業(yè)部擁有含氟醫(yī)藥中間體、含氟溶劑清洗劑、含氟冷卻液、氟聚合物改性共聚單體等產(chǎn)品。近年來由于海外3M公司逐步退出市場，客戶加快供應(yīng)切換，公司氟化液迎來了增長空間，逐步放量進(jìn)而帶動了相關(guān)產(chǎn)品的業(yè)績增長。2025H1有機氟化學(xué)品實現(xiàn)收入7.2億元（同比+1.4%），實現(xiàn)毛利率62.8%（同比+0.6pct）；電子信息化學(xué)品（電容化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品-包含半導(dǎo)體冷卻氟化液）實現(xiàn)收入6.8億元（同比+25.2%），實現(xiàn)毛利率47.8%（同比+5.9pct）。海斯福（主要業(yè)務(wù)為有機氟化學(xué)品）2025H1實現(xiàn)收入凈利潤3.8億元（同比+2.3%）。未來，隨著AI、大數(shù)據(jù)、綠色低碳等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，公司相關(guān)產(chǎn)品有望迎來快速增長的契機，為業(yè)務(wù)穩(wěn)定持續(xù)增長奠定堅實基礎(chǔ)。三明海斯福年產(chǎn)3萬噸高端氟精細(xì)化學(xué)品項目（三期）和三明海斯福氟新材料研究中心項目未來有望進(jìn)一步提升部分產(chǎn)品產(chǎn)能。
2025Q2公司實現(xiàn)毛利率25.5%（同比-2.9pct，環(huán)比+0.9pct），實現(xiàn)凈利率11.7%（同比-0.7pct，環(huán)比+0.1pct）。Q2管理費用率為5.1%（同比-1.9pct，環(huán)比+1.1pct），環(huán)比增長主要來自于股權(quán)激勵費用的增加。
公司電池化學(xué)品積極實施全球化、一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，截至2025年6月，電池化學(xué)品全球生產(chǎn)基地已達(dá)10個，實現(xiàn)就近交付，有效提升客戶粘性，為穩(wěn)定發(fā)展提供堅實保障。2024年，公司通過投資石磊氟材料戰(zhàn)略布局了電解液的關(guān)鍵原材料六氟磷酸鋰。由此，公司完成了從溶質(zhì)、溶劑、添加劑、新型鋰鹽、自主知識產(chǎn)權(quán)新型添加劑至電解液的一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局，有力保障了核心原材料供應(yīng)安全，大幅提升了產(chǎn)品市場競爭力。同時，公司聚焦高能密、高安全、寬溫域、長壽命、低成本的終端需求，并通過前沿研究持續(xù)培育公司新增長點，其中固態(tài)電解質(zhì)、鈉離子電池電解液已實現(xiàn)批量穩(wěn)定交付。
公司前期發(fā)布2025年股權(quán)激勵計劃。本激勵計劃考核年度為2025-2027年三個會計年度，考核2025-2027年業(yè)績目標(biāo)凈利潤分別為11、14、18億元。本激勵計劃向符合授予條件的576名激勵對象授予1193.4萬股限制性股票，具體包括：1、公司董事、高級管理人員；2、中基層管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干；3、公司董事會認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵的其他員工。
公司具備電解液核心競爭力，并著力發(fā)展有機氟化學(xué)品，帶來成長。預(yù)計2025-2027年歸屬凈利潤為12.0、14.6、18.6億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、新產(chǎn)品和新技術(shù)迭代風(fēng)險；
2、規(guī)?？焖贁U(kuò)張的管理風(fēng)險
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