>> 西部證券-杭州銀行(600926)首次覆蓋報告：高成長+高韌性的優(yōu)質(zhì)城商行-250910
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
大?。?/td>
| 2322KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周安桐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心結(jié)論：杭州銀行以杭州為大本營，外延拓展異地業(yè)務(wù)，依托區(qū)域發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模高速增長，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，ROE領(lǐng)先同業(yè)，為成長屬性突出的優(yōu)質(zhì)城商行。同時，公司加大負(fù)債端成本管控力度、凈息差降幅收窄，低風(fēng)險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為穩(wěn)健資產(chǎn)質(zhì)量奠定保障，轉(zhuǎn)股落地打開增長空間，杭州銀行未來業(yè)績有望維持較高速增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。
主要邏輯：
1、管理層穩(wěn)定，經(jīng)營戰(zhàn)略前瞻布局，順勢而為。杭州銀行董高多由內(nèi)部培養(yǎng)，保障了經(jīng)營策略的穩(wěn)定性與連續(xù)性。戰(zhàn)略布局上，杭州銀行從自身稟賦出發(fā)，跨區(qū)域經(jīng)營開辟異地市場，業(yè)務(wù)上有的放矢、走高質(zhì)量擴張之路，經(jīng)營質(zhì)效穩(wěn)步提升。
2、高成長：與區(qū)域生態(tài)共生共榮，規(guī)模高速擴張，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，地方財力雄厚，杭州銀行積極參與地區(qū)城建項目，基建類項目持續(xù)托舉貸款高增。同時，杭州銀行立足當(dāng)?shù)亻_放營商環(huán)境、把握產(chǎn)業(yè)政策機遇，布局供應(yīng)鏈金融、創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)、中小微企業(yè)等領(lǐng)域，打開信貸增長空間，預(yù)計公司后續(xù)規(guī)模擴張動能保持強勁。上市以來杭州銀行總資產(chǎn)年復(fù)合增速達(dá)14.4%，2021-2024年公司ROE連續(xù)四年提升，并持續(xù)領(lǐng)先同業(yè)。
3、高韌性：息差降幅收窄，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，轉(zhuǎn)股落地補充核心資本。基于對公業(yè)務(wù)優(yōu)勢，杭州銀行沉淀較多企業(yè)活期存款，疊加公司加強存款期限結(jié)構(gòu)管理，后續(xù)存款重定價速率有望加快，支撐息差企穩(wěn)。同時，杭州銀行已形成低風(fēng)險資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在不良包袱加速出清下資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計保持穩(wěn)健。此外，考慮杭銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股完成補充核心資本，杭州銀行未來規(guī)模、業(yè)績預(yù)計仍能保持高增長態(tài)勢。
風(fēng)險提示：宏觀政策收緊、區(qū)域建設(shè)項目推進(jìn)不及預(yù)期、地區(qū)消費復(fù)蘇不及預(yù)期、資產(chǎn)質(zhì)量惡化。
|
|
