>> 國泰海通證券-萬達電影(002739)2025年中報點評：儲備影片豐富，打造第二增長曲線-250911
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 1058KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,陳俊希,孫小雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
看好電影市場復蘇，維持“增持”評級。由于二季度電影大盤相對低迷，謹慎考慮我們下調(diào)公司2025-2027年EPS預測至0.45/0.59/0.69元，此前預測為0.61/0.70/0.79元。參考可比公司估值，考慮到2026年電影市場復蘇及近期電影板塊預期整體上調(diào)，提升目標價至13.57元，維持“增持”評級。
事件：公司公布2025年半年度業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入66.89億元，同比增長7.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.36億元，同比增長373%，其中第二季度歸母凈利潤-2.94億元，同比虧損擴大。
市占率保持穩(wěn)定，直營影院數(shù)量位列榜首。2025年上半年，公司直營影院實現(xiàn)票房42.1億元（含服務費）。同比增長19.2%，觀影人次8,239萬人次，同比增長9.6%，累計市場份額14.4%。全國票房前100的影院中，公司占51家，較2024年同期增加4家。同時，公司自有售票渠道新增會員數(shù)量同比增長約40%，累計會員數(shù)量約8,000萬人，會員優(yōu)勢進一步鞏固。截止2025年6月30日，公司國內(nèi)擁有已開業(yè)直營影院705家，6,121塊銀幕；海外擁有影院62家，536塊銀幕。直營影院數(shù)量在國內(nèi)和澳洲均位列榜首。
儲備影片豐富，積極打造第二增長曲線。電影投資方面，除已定檔賀歲的《浪浪人生》外，公司儲備電影項目還包括《蠻荒禁地》、《轉(zhuǎn)念花開》、《我們生活在南京》、《歡迎來到龍餐館》、《流浪地球3》、《保你平安2》等。除傳統(tǒng)的院線和電影投資業(yè)務外，公司依托超級娛樂空間，憑借自身的場景優(yōu)勢，圍繞產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同進行投資，同時構(gòu)建多元的IP資源庫，打造第二成長曲線。公司先后與好運椰和52TOYS達成股權(quán)及戰(zhàn)略合作，已開設49家好運椰門店和175家52TOYS合作專營店，并推出自研零食水飲品牌，提高非票收入。同時聚焦IP，結(jié)合影視內(nèi)容和渠道優(yōu)勢，孵化三條潮玩品牌和兩大原創(chuàng)IP，推出AI養(yǎng)成系毛絨品牌和共感虛擬偶像團體等，創(chuàng)造IP價值新周期，滿足消費者情緒價值。
風險提示：電影票房不及預期，電影定檔時間不確定等。
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