久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2025年年中報(bào)告。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.74億元，同比增長(zhǎng)16.52%；歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比下降44.82%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比下降49.97%。
　　營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.74億元，同比增長(zhǎng)16.52%，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。其中，家電電控/工業(yè)電源/工業(yè)自動(dòng)化/新能源及軌道交通/智能裝備/精密連接同比增長(zhǎng)6.97%/5.48%/27.90%/150.94%/23.45%/12.75%，新能源及軌道交通板塊規(guī)模實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其余板塊規(guī)模均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2025H1，公司海外營(yíng)收15.22億元，同比增長(zhǎng)9.21%，低于國(guó)內(nèi)增速，主要原因是以印度市場(chǎng)為代表的海外市場(chǎng)，受到異常雨水天氣的影響，二季度市場(chǎng)需求階段性放緩。2025Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.57億元，同比增長(zhǎng)8.13%，環(huán)比增長(zhǎng)1.77%。
　　新領(lǐng)域高投入壓制短期盈利能力。2025H1，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元，同比下降44.82%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比下降49.97%，利潤(rùn)下滑，和規(guī)模增長(zhǎng)有差異，主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率下降、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)持續(xù)惡化對(duì)公司毛利率形成負(fù)面影響和公司在新領(lǐng)域布局投入較大。2025H1，公司銷售毛利率22.07%，同比下降3.77pct；銷售凈利率4.01%，同比下降3.97pct。
　　數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域進(jìn)展積極，放量可期。截止2025年6月30日之前，公司AI服務(wù)器電源的多數(shù)客戶需求及項(xiàng)目進(jìn)度仍處于量產(chǎn)前的研發(fā)與調(diào)試階段，暫未有進(jìn)入大批量交付階段的訂單，但未來長(zhǎng)線來看，該業(yè)務(wù)相關(guān)的市場(chǎng)空間極大且可持續(xù)性較強(qiáng)，且公司已接到小批量的AI服務(wù)器電源訂單。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司實(shí)施高研發(fā)投入和規(guī)模優(yōu)先戰(zhàn)略，數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)進(jìn)展較好，未來放量可期，有望持續(xù)拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)，另一方面公司短期業(yè)績(jī)受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等原因承壓，我們下調(diào)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)至3.93/6.35/9.88億元(前值為6.52/8.30/10.46億元），同比增長(zhǎng)-9.77%/61.45%/55.52%，對(duì)應(yīng)PE分別為105/65/42倍?？紤]到公司服務(wù)器電源等業(yè)務(wù)有望快速放量，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；技術(shù)路線變更風(fēng)險(xiǎn)；原材料波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；研報(bào)使用數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。