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國慶假期即將到來，結(jié)合消費(fèi)能力及消費(fèi)意愿來看，預(yù)計(jì)25年國慶假期出行市場將持續(xù)釋放增長潛力。
　　消費(fèi)能力提升，有錢有時(shí)間：1）25年7月1日至8月29日，上證綜指漲幅約12%，A股市場財(cái)富效應(yīng)明顯，此時(shí)間段恰逢國慶機(jī)酒預(yù)訂窗口，居民出行預(yù)算提高可能性較大；2）此次國慶與中秋假期合并，可請(qǐng)3休12，出行的時(shí)間寬松。
　　消費(fèi)意愿延續(xù)增長態(tài)勢：國民旅游消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，2024-2025年各個(gè)節(jié)假日，國內(nèi)出游人數(shù)同比持續(xù)增長，驗(yàn)證了旅游消費(fèi)的韌性和彈性。
　　擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)相關(guān)政策有望出臺(tái)：根據(jù)財(cái)聯(lián)社消息，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)若干政策舉措有望近日推出。為順應(yīng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢，新政策舉措將著力增加高品質(zhì)服務(wù)供給，包括擴(kuò)大入境消費(fèi)，推出更多優(yōu)質(zhì)入境旅游線路和服務(wù)；推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、文化等領(lǐng)域有序開放；推動(dòng)將露營、民宿、物業(yè)服務(wù)、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”等服務(wù)消費(fèi)條目納入鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄等。
　　出行鏈板塊的節(jié)假日效應(yīng)及政策催化明顯，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議關(guān)注3條主線：
　?。?）主題催化主線：
　　■冰雪旅游主題：冰雪主題龍頭長白山（高鐵通車+定增擴(kuò)容）、大連圣亞、天府文旅、華發(fā)股份。
　　■資產(chǎn)注入主題：祥源文旅、西域旅游。
　　■低空相關(guān)主題：領(lǐng)先進(jìn)行低空旅游布局的祥源文旅、西域旅游、嶺南控股。
　?。?）順周期彈性主線：
　　■君亭酒店：直營店占比高，順周期環(huán)境下業(yè)績彈性大，期待新開店拖累收窄。
　　■祥源文旅：旗下景區(qū)優(yōu)質(zhì)且布局廣泛，主營景交等剛需性強(qiáng)的項(xiàng)目，盈利模型穩(wěn)健。
　　（3）中長期成長兌現(xiàn)主線：
　　■同程旅行：業(yè)績兌現(xiàn)度高，用戶策略調(diào)整+費(fèi)用精益管理下盈利能力提升。
　　■攜程集團(tuán)：中高端市場龍頭，海外業(yè)務(wù)持續(xù)投入短期拖累利潤但長期打開成長空間。
　　■祥源文旅：存量景區(qū)在動(dòng)線優(yōu)化、營銷升級(jí)、二消增加驅(qū)動(dòng)下業(yè)績持續(xù)成長，控股股東資產(chǎn)注入帶來增量業(yè)績，低空項(xiàng)目商業(yè)化進(jìn)程推進(jìn)帶來利潤增長空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)力不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，客流不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。