>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：基本面變化有限，板塊延續(xù)震蕩走勢(shì)-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2601合約13855元/噸，較前一日變動(dòng)+20元/噸，幅度+0.14%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)15210元/噸，較前一日變動(dòng)-43元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1355，較前一日變動(dòng)-63；3128B棉全國(guó)均價(jià)15286元/噸，較前一日變動(dòng)-49元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1431，較前一日變動(dòng)-69。
近期市場(chǎng)資訊，近日巴基斯坦旁遮普省遭遇洪災(zāi)，東部河流沿岸逾130萬(wàn)英畝農(nóng)田慘遭淹沒，對(duì)秋收作物包括棉花造成重大損害，引發(fā)人們對(duì)糧食以及經(jīng)濟(jì)作物價(jià)格上漲的擔(dān)憂。此次洪澇重創(chuàng)了水稻、甘蔗、玉米、蔬菜和棉花等主要作物種植區(qū)。據(jù)巴基斯坦當(dāng)?shù)孛襟w消息，旁遮普省中南部約35%的棉花作物受到嚴(yán)重影響，該省最大產(chǎn)棉區(qū)Bahawalnagar受損區(qū)域占比高達(dá)40-50%。天氣災(zāi)害使得階段內(nèi)巴基斯坦棉花供應(yīng)減少，多家軋花廠收購(gòu)和紡織廠生產(chǎn)進(jìn)度有所放緩甚至?xí)和！?br> 市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收漲。國(guó)際方面，印度延長(zhǎng)暫免關(guān)稅時(shí)間，對(duì)美棉起到一定支撐作用。8月USDA大幅下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存，供需格局直接由偏松轉(zhuǎn)為偏緊，不過USDA對(duì)于部分增產(chǎn)國(guó)家的產(chǎn)量調(diào)整或尚未到位。美棉供需預(yù)期有望較此前改善，將對(duì)美棉形成較強(qiáng)支撐，但由于當(dāng)前美棉出口銷售進(jìn)度同比偏慢，上方空間受到壓制，短期ICE美棉或暫難突破65-70美分的震蕩區(qū)間。中長(zhǎng)期需關(guān)注美棉減產(chǎn)預(yù)期的落地情況。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)速度持續(xù)偏快，商業(yè)庫(kù)存降至歷史同期低位。近期滑準(zhǔn)稅配額靴子終于落地，但因發(fā)放時(shí)間較晚且數(shù)量有限，本年度末供應(yīng)偏緊的格局并未改變，疊加旺季來(lái)臨需求邊際改善，短期國(guó)內(nèi)棉價(jià)下方支撐較強(qiáng)。當(dāng)前新年度增產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)新花收購(gòu)價(jià)預(yù)期并不高，不過由于新作預(yù)售較為火熱，軋花廠產(chǎn)能過剩背景下前期仍存在搶收的可能性。但新花集中上市階段套保壓力預(yù)計(jì)較大，限制棉價(jià)上方高度。
策略
中性。短期國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)趨緊，旺季來(lái)臨疊加搶收預(yù)期仍存，新花大量上市前鄭棉下方支撐仍較強(qiáng)。中期由于新年度豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，集中上市期盤面將面臨較大壓力，若旺季落空或成色不足，鄭棉或仍有下跌空間。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2601合約5535元/噸，較前一日變動(dòng)+17元/噸，幅度+0.31%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5880元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+345，較前一日變動(dòng)-17。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5835元/噸，較前一日變動(dòng)+15元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+300，較前一日變動(dòng)-2。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)沐甜科技，據(jù)了解，內(nèi)蒙古第一家糖廠預(yù)計(jì)將于9月8日開機(jī)，拉開全國(guó)25/26制糖期生產(chǎn)序幕，同比提前4天。25/26制糖期內(nèi)蒙古糖產(chǎn)量預(yù)估目前在70-75萬(wàn)噸，9月份的天氣情況對(duì)甜菜采收和糖分積累非常關(guān)鍵。內(nèi)蒙古24/25制糖期甜菜糖已經(jīng)基本銷售完畢，目前25/26制糖期白砂糖預(yù)售報(bào)價(jià)SR2601+120元/噸，綿白糖SR2601+300元/噸。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)震蕩。原糖方面，近期不少機(jī)構(gòu)陸續(xù)下調(diào)巴西中南部產(chǎn)量預(yù)估至3900-4100萬(wàn)噸，不過8月以來(lái)中南部甘蔗壓榨速度加快，8月上半月產(chǎn)糖量同比大增，25/26榨季累計(jì)產(chǎn)糖量同比降幅繼續(xù)收窄，雙周制糖比也再創(chuàng)新高，持續(xù)壓制原糖期價(jià)，近期主力合約再度跌破16美分/磅。巴西現(xiàn)階段仍處于壓榨高峰期，糖廠目前仍優(yōu)先生產(chǎn)食糖而非乙醇，北半球雨季過后增產(chǎn)預(yù)期依舊不改，短期原糖預(yù)計(jì)難有較大反彈空間，承壓運(yùn)行為主。鄭糖方面，配額外進(jìn)口利潤(rùn)連續(xù)數(shù)月處于高位，7月食糖進(jìn)口量同比大增，8-9月加工糖持續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，短期供應(yīng)充裕使得近期鄭糖連續(xù)走弱。近期在海關(guān)總署網(wǎng)站上，部分泰國(guó)糖漿企業(yè)狀態(tài)由暫停進(jìn)口變?yōu)橛行?，市?chǎng)憂慮糖漿政策可能放松，短時(shí)間內(nèi)造成情緒上的利空沖擊，不過尚未有相關(guān)條文出臺(tái)，后續(xù)仍需持續(xù)關(guān)注政策變動(dòng)。
策略
中性。近期內(nèi)外糖價(jià)共振下跌，不過國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存偏低，鄭糖短期持續(xù)下跌空間或較有限，預(yù)計(jì)底部盤整為主。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2511合約4996元/噸，較前一日變動(dòng)+26元/噸，幅度+0.52%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5690元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+694，較前一日變動(dòng)-26。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格5090元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP11+94，較前一日變動(dòng)-26。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)主流偏于穩(wěn)定運(yùn)行，僅有零星下探現(xiàn)象。上海期貨交易所主力合約價(jià)格震蕩調(diào)整，總體價(jià)格區(qū)間變動(dòng)不明顯，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商業(yè)者疲于調(diào)整報(bào)價(jià)，部分業(yè)者對(duì)于低價(jià)有惜售情緒，報(bào)盤多顯穩(wěn)定，僅江浙滬、廣東市場(chǎng)零星牌號(hào)價(jià)格下跌20-30元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場(chǎng)貿(mào)易商業(yè)者低價(jià)走貨意愿不強(qiáng)，下游詢盤積極性一般，市場(chǎng)剛需交投為主，價(jià)格橫盤整理；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)交投不旺，
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