>> 華泰期貨-貴金屬日報：PPI數(shù)據(jù)趨弱，降息預期再獲強化-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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市場分析
宏觀數(shù)據(jù)方面，美國8月PPI環(huán)比下降0.1%，四個月來首次轉(zhuǎn)負，預期上漲0.3%；同比上漲2.6%，預期為持平于3.3%；可能再次加強美聯(lián)儲在本月議息會議上的降息動機。關(guān)稅方面，美國聯(lián)邦最高法院宣布，將快速審議特朗普政府征收的多數(shù)關(guān)稅的合法性，定于11月首周聽取口頭辯論；并在作出終審判決前，特朗普政府仍可繼續(xù)施行相關(guān)關(guān)稅政策。此外，印度總理莫迪表示，印度和美國正致力于盡早完成貿(mào)易談判，并表示談判將釋放兩國伙伴關(guān)系的“無限潛力”，同時期待與美國總統(tǒng)特朗普會晤。
期貨行情與成交量：
2025-09-10，滬金主力合約開于834.06元/克，收于833.42元/克，較前一交易日收盤變動-0.13%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開于836.62元/克，收于835.16元/克，較昨日午后收盤上漲0.21%。2025-09-10，滬銀主力合約開于9798.00元/千克，收于9796.00元/千克，較前一交易日收盤變動-0.51%。當日成交量為485859手，持倉量為212530手。昨日夜盤滬銀主力合約開于9803元/千克，收于9817元/千克，較昨日午后收盤上漲0.21%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-09-10，美國10年期國債利率收于4.051%，較前一交易日-0.39BP，10年期與2年期利差為0.507%，較前一交易日-0.23BP。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-09-10，Au2508合約上，多頭較前一日變化257手，空頭則是變化278手。滬金合約上個交易日總成交量為525000手，較前一交易日變化11.58%。在滬銀方面，在Ag2508合約上，多頭變動2手，空頭變動-2手。白銀合約上個交易日總成交量1066280手，較前一交易日變化-0.10%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為979.95噸，較前一交易日+0.27噸。白銀ETF持倉為15069.6噸，較前一交易日-67.78噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-09-10，國內(nèi)溢價方面，昨日黃金國內(nèi)溢價為-4.06元/克，白銀國內(nèi)溢價為-751.75元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為85.08，較前一交易日變動0.38%，外盤金銀比價為88.58，較上一交易日變化1.06%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-09-10）上金所黃金成交量為49162千克，較前一交易日變化-21.48%。白銀成交量為566582千克，較前一交易日變化47.34%。黃金交收量為20082千克，白銀交收量為14880千克。
策略
黃金：謹慎偏多
美國PPI數(shù)據(jù)不及預期，再次鞏固了美聯(lián)儲9月轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A期，同時市場可能會交易超預期寬松，預計近期黃金價格或以偏強震蕩格局為主，Au2510合約震蕩區(qū)間或在810元/克-850元/克。
白銀：謹慎偏多
白銀與黃金在宏觀面上邏輯相似，同時受益于工業(yè)屬性，金銀比價有望收窄。白銀價格預計同樣維持偏強震蕩格局，Ag2510合約震蕩區(qū)間或在9600元/千克-10100元/千克。
套利：逢高做空金銀比價
期權(quán)：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續(xù)離場
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