>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：下游剛需采購對現(xiàn)貨貼水難有改善-250911
| 上傳日期： |
2025/9/11 |
大小： |
1293KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為17.62美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-100元/噸至22090元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-70元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-100元/噸至22060元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-100元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-90元/噸至22080元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-80元/噸。
期貨方面：2025-09-10滬鋅主力合約開于22160元/噸，收于22215元/噸，較前一交易日15元/噸，全天交易日成交83724手，全天交易日持倉103054手，日內(nèi)價格最高點達(dá)到22245元/噸，最低點達(dá)到22110元/噸。
庫存方面：截至2025-09-10，SMM七地鋅錠庫存總量為15.21萬噸，較上期變化0.32萬噸。截止2025-09-10，LME鋅庫存為50825噸，較上一交易日變化-200噸。
市場分析
國內(nèi)下游采購情況難好轉(zhuǎn)，剛需采購情況下現(xiàn)貨貼水持續(xù)走擴(kuò)，貿(mào)易商出現(xiàn)惜售的情況，但依舊難緩解現(xiàn)貨市場的局面，國內(nèi)外矛盾格局持續(xù)，海外庫存持續(xù)去庫，國內(nèi)庫存繼續(xù)累庫。國內(nèi)基本面依舊偏弱勢，國產(chǎn)TC9月份出現(xiàn)小幅下滑，相較之下依舊有性價比，進(jìn)口TC仍有望繼續(xù)上漲，國內(nèi)冶煉利潤猶存，國內(nèi)供給壓力依舊較大，8月鋅錠產(chǎn)量同比增加28%，消費旺季持續(xù)累庫為大概率事件。但海外對價格形成有利支撐，一方面宏觀向好，另一方面海外鋅錠供應(yīng)收縮，消費平穩(wěn)，海外庫存持續(xù)下滑，貼水收窄，存在擠倉風(fēng)險。
策略
單邊：中性。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期
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