>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：牛肉進口，量增有限，政策趨嚴-250911
| 上傳日期： |
2025/9/12 |
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| 813KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張心怡,鐘凱鋒 |
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1、牛肉進口集中度高，呈“南美主導+澳大利亞增長”格局
2023-2025H1前六大來源國進口牛肉占總進口量合計均超93%。其中，巴西穩(wěn)居第一，因?qū)γ莱隹谑茏柁D(zhuǎn)向?qū)θA，量價雙增；阿根廷，受國內(nèi)配額限制但對華依賴度高，量減價增；澳大利亞躍居第三，受益中澳自貿(mào)關(guān)稅清零及中美摩擦補位；烏拉圭、新西蘭量降，前者受配額下調(diào)與競爭擠壓，后者遭疫病和成本沖擊；美國量價齊跌，因關(guān)稅加征、資質(zhì)到期及持續(xù)干旱下國內(nèi)肉牛存欄下降。
2、2025H1牛肉進口“量跌價漲”
2025H1我國累計進口牛肉130萬噸（同比-9.5%），均價18.39元/斤（同比+8.4%），進口占比升至28%，量價背離主要由于海外牛肉供應收緊、國內(nèi)消費升級影響。
3、進口政策趨嚴
關(guān)稅方面，中美關(guān)稅波動且當前達32%，澳、新享自貿(mào)低關(guān)稅；保障措施方面，2024年12月商務部啟動進口牛肉保障措施調(diào)查并于2025年8月延期，未來或有限制；準入資質(zhì)方面，美國394家企業(yè)輸華資質(zhì)受貿(mào)易摩擦加劇、進口資質(zhì)審核趨嚴影響，到期暫未續(xù)約，同時新興來源國逐步獲準入，進口來源多元化。
4、投資建議
從進口數(shù)量看，2025年上半年中國牛肉進口量同比下降，疊加商務部對進口牛肉的保障措施調(diào)查將于2025年11月落地、進口準入進一步嚴格，進口收縮趨勢加劇。從進口價格看，全球肉牛主產(chǎn)國供給趨近帶動進口牛肉價格上行，與國產(chǎn)肉價差縮小，進口替代優(yōu)勢減弱，進一步支撐國產(chǎn)牛肉價格。隨牛肉進口沖擊效應減弱支撐國產(chǎn)牛價上行，優(yōu)質(zhì)牧業(yè)公司淘牛收入彈性有望充分兌現(xiàn)，建議關(guān)注：淘牛高收益、原奶成長高彈性的【優(yōu)然牧業(yè)】、【現(xiàn)代牧業(yè)】，以及布局高品質(zhì)肉牛業(yè)務，受益牛價上漲彈性更大的【中國圣牧】。
5、風險提示
極端天氣頻發(fā)；貿(mào)易摩擦加?。粍游镆卟★L險
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