>> 中信期貨-銅礦供應(yīng)再生擾動，銅價存在明顯支撐-250910
| 上傳日期： |
2025/9/10 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭非凡,楊飛,王美丹 |
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最新動態(tài)及原因
9月10日滬銅價格出現(xiàn)明顯反彈，銅價再度貼近8萬元噸關(guān)口。消息面上來看，印尼格拉斯伯格礦場(Grasberg mine)的地下礦井遭大量潮濕泥土堵塞了部分通道，導(dǎo)致七名工人受困礦場的采礦作業(yè)目前已暫停。格拉斯伯格礦場是世界上最大的金銅礦之一，其2024年銅礦產(chǎn)量為81.6萬噸，此次采礦作業(yè)暫停或?qū)⒓觿∈袌鰧τ阢~精礦供應(yīng)的擔(dān)優(yōu)
基本面情況
從銅的供需面來看，銅礦供應(yīng)緊張格局依舊，銅礦加工費(fèi)持續(xù)處于低位，當(dāng)前仍然位于-40美元以下。今年以來銅礦供應(yīng)擾動不斷，前期剛果金卡莫阿銅礦因地震引發(fā)洪水，運(yùn)營不確定性攀升，導(dǎo)致其下調(diào)了全年銅礦產(chǎn)量指引，帶動全球銅礦供應(yīng)增量進(jìn)一步下調(diào)。Antofagasae與中國冶煉廠2025年中談判結(jié)果TCRC敲定為0.0美元干噸及00美分磅，凸顯全球銅礦供應(yīng)較為緊張，近期Grasberg銅礦的擾動或?qū)⒃俣燃觿∈袌鰧θ蜚~礦供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。且粗銅加工費(fèi)近期也開始下調(diào)，7T70號文發(fā)布后廢銅回收成本以及難度都出現(xiàn)拾升，這使得部分以廢銅為原材料的冶煉廠將出現(xiàn)減停產(chǎn)，預(yù)計(jì)9月電解銅產(chǎn)量環(huán)比將出現(xiàn)一定回落，根據(jù)SM預(yù)測9月精銅產(chǎn)量相較8月將出現(xiàn)5-6萬噸的下降。需求方面，7-8月處于銅下游需求淡季，但是從過去一段時間的庫存變化情況來看累庫幅度不太明顯，考慮到9月需求旺季來臨，同供需有望再度趨緊，供需偏緊格局之下銅庫存有望維持低位，低庫存背景之下銅價存在明顯支撐。
總結(jié)及策略
展望后市，美國8月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，鮑威爾在杰克遜霍爾會議上釋放鴿派發(fā)言，美聯(lián)儲9月降息概率大大提升，且不排除降息5Sbp，流動性上銅價獲得支撐。考慮到銅供需仍然呈現(xiàn)偏緊格局，預(yù)計(jì)銅價總體易漲睢跌，建議投資者可以逢低介入多頭套期保值頭寸，或者賣出銅虛值看跌期權(quán)。套利方面，9月精銅產(chǎn)量將出現(xiàn)下降，而需求有望季節(jié)性回升，銅供需或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)緊，銅庫存低位預(yù)計(jì)延續(xù)，可以關(guān)注滬銅跨期正套。
風(fēng)險提示
風(fēng)險因素:美聯(lián)儲降息不及預(yù)期;供應(yīng)端減產(chǎn)不及預(yù)期
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